五矿证券-锂电行业点评：锂电排产“暖风”起，权益市场不必悲观-240227

　　事件描述

　　1）根据高工锂电，锂电材料产业的排产数据从2023年12月到2024年3月基本呈现“V”型的反转结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从个别头部电池企业3月排产指引来看，复苏态势明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）2024年1月，我国动力和其他电池合计销量57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。且24年2月19-20日，比亚迪、长安启源、哪吒汽车、上汽通用五菱的新能源品牌宣布降价。

　　事件点评

　　产业链23年业绩陆续公布。锂电材料产业2023年业绩预告和业绩快报部分已公布。总的来看，业绩普遍同比下滑，少数同比增长的是在22年低基数下的增长，部分企业出现亏损。

　　碳酸锂的影响逐步弱化，新的周期有望逐步开启。2022年底以碳酸锂为代表的原材料价格下行带动了产业的去库存，随着碳酸锂价格在23年底跌破10万/吨的关键点位，以及锂行业的逐步减产，我们预计其对锂电材料的去库以及产品价格的影响逐步弱化。虽然产业的供大于需的竞争压力仍存，但是产业开始出现边际变好的预期。

　　排产有望修复，权益市场不必悲观。2024年1月新能源汽车销量72.9万辆，同比增长78.8%。2024年1月，我国动力和其他电池合计销量为57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。同时2月以来下游新能源车陆续降价，有望对需求形成积极影响。从排产角度看，据高工锂电，锂电产业链排产从2023年12月到2024年3月基本呈现“V”型反转结构。锂电材料权益市场不必悲观。

　　风险提示：1）下游新能源车需求低于预期；2）锂电材料行业供给释放加快，带动行业竞争加剧；3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。