天风证券-港股周报：国内政策边际利好不断，美国核心通胀降至3%以下，继续看好港股市场信心修复-240129

　　本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+4.20%、+4.54%、+1.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周南向资金净流入约41亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周美元兑人民币汇率基本稳定，在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1746、7.1834。当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。

　　国内方面，1）中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，同时1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。2）国常会强调加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。3）中国人民银行和国家金融监督管理总局发布联合通知，将允许经营性物业贷款用于偿还存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券，该支持政策将持续到今年年底。4）国家新闻出版总署发放1月115款国产游戏版号（11月/12月为87/105款），以及通过30款游戏申请变更。5）根据中证网，软银集团全资子公司使用阿里巴巴股份从金融机构筹集资金的预付远期合约，已分阶段实施，目前已全部完成实物结算（即向交易对手转移股权）。马云在2023年第四季度购买了约5000万美元的阿里股票，持股比例升至4.3%以上。美国SEC网站也显示，蔡崇信通过家族基金Blue Pool购买了1.5亿美元的阿里股票。

　　海外方面，1）美国2023年第四季度GDP折合年率增长3.3%，对比彭博预估中值为2.0%；个人消费支出增长2.8%，对比彭博预估中值为2.5%；扣除食品、能源的PCE价格指数增长2.0%，对比彭博预估中值为2.0%。2）美国12月PCE价格指数同比+2.6%，对比彭博预估中值为2.6%；扣除食品和能源的PCE价格指数同比+2.9%，对比彭博预估中值为3.0%。

　　截止1月26日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.7个标准差，处于2013年来历史分位值约0.3%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2013年来中位数折让3.3个标准差，处于2013年来0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2.4个标准差，处于约99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注：

　　 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】；

　　2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】；

　　3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】；

　　4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】；

　　5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。

　　（注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖）

　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足