东方证券-计算机行业Q3业绩总结：当期表现疲弱，后续改善可期-231109

　　核心观点

　　上周计算机所有公司完成3季报披露：根据我们的统计结果，从营收角度看，2023年前三季度和Q3单季度计算机板块收入同比增速分别为-0.1%和+3.1%；从净利润角度看，2023年前三季度和Q3单季度计算机板块归母净利润同比增速分别为0.5%和-15.2%；2023年前三季度计算机板块整体毛利率和净利率较上年同期分别+0.39pcts和-0.01pcts，Q3单季度毛利率和净利率较上年同期同期分别-0.67pcts和-0.37pcts。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，三季度单季业绩表现不尽如人意的原因主要是两方面：一是今年政府端预算偏紧、企业端投资也相对谨慎，而预算执行节奏上也相对较慢；二是去年Q3单季度业绩基数相对较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为，在宏观层面，随着经济的逐步企稳以及全年预算年底前加速执行，四季度行业有望迎来订单的复苏；在行业层面，海内外大模型快速迭代和落地、国产算力需求提升以及数据要素政策逐步落地等行业因素有望推动四季度计算机板块复苏。

　　海外大模型更新迭代速度较快，商业化初见成效。继9月25日OpenAI发布GPT4V后，11月6日还将举行首届开发者大会，我们预计这将有望降低应用开发成本。Runway发布Gen-2更新，促使视频生成效果呈现重大改进。此外，微软11月1日正式商用Copilot，Palantir则在AI的强劲需求下实现Q3业绩超预期。国内的科大讯飞、百度、智谱华章等公司也对大模型进行了重磅升级，并在商业化领域加速落地。我们认为，大模型应用的逐步落地值得期待。

　　国产算力与数字新基建值得重视。算力已经成为继煤炭、石油、电力之后的新基础能源，而数据的要素化也使得数据存储与计算需求增长。在美国不断收紧的禁令下，国产AI芯片有望成为智能算力的重要选择。根据我们和产业链的沟通，目前华为昇腾芯片订单有大幅增长，我们认为，不排除华为昇腾芯片后续有调价空间。此外，海光DCU目前产业关注度也较高。卫星互联网也在数字新基建中成为新方向，近期得到科技大厂和各地方政府高度重视，建议投资者关注产业链关键环节公司。

　　数据要素产业催化与落地值得期待。三季度我们看到了财政部及地方性政策频出。展望Q4，我们预计数据局挂牌将进入倒计时，而公共数据运营、数据确权登记、数据交易等基础性领域政策也在紧锣密鼓的制定过程中。我们认为，数据要素板块标的前期调整充分，目前估值有较好吸引力。

　　投资建议与投资标的

　　AI应用领域：建议关注金山办公(688111，增持)、科大讯飞(002230，买入)、新致软件(688590，未评级)、彩讯股份(300634，未评级)、万兴科技(300624，未评级)、鼎捷软件(300378，未评级)、泛微网络(603039，未评级)、致远互联(688369，未评级)。

　　国产算力与数字基础设施领域：建议关注神州数码(000034，未评级)、海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)、亚康股份(301085，未评级)、首都在线(300846，未评级)、铜牛信息(300895，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)、佳缘科技(301117，未评级)、创意信息(300366，未评级)。

　　数据要素板块：建议关注云赛智联(600602，未评级)、银之杰(300085，未评级)、深桑达A(000032，未评级)、中科江南(301153，未评级)、广电运通(002152，未评级)、中科软(603927，未评级)、易华录(300212，未评级)、上海钢联(300226，增持)、每日互动(300766，未评级)、通行宝(301339，未评级)、久远银海(002777，未评级)、山大地纬(688579，未评级)、三维天地(301159，未评级)、普元信息(688118，未评级)。

　　此外，建议关注远光软件(002063，买入)、嘉和美康(688246，未评级)、国联股份(603613，买入)、航天宏图(688066，买入)等标的。

　　风险提示

　　AI技术落地不及预期；政策监管风险