国联证券-美国12月通胀数据点评：通胀持续下行夯实美联储加息放缓基础-230113

　　宏观事件:

　　2023年1月12日，美国劳工部公布12月通胀数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI同比上涨6.5%，符合预期，前值7.1%；环比-0.1%，前值0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除食品与能源的核心CPI同比上涨5.7%，符合预期，前值6%；环比0.3%，前值0.2%。

　　事件点评：

　　广谱通胀重回“6”时代

　　2021年12月，美国CPI同比增长7%。后持续上行，并于2022年6月最高触及9.1%后开始回落，时隔一年重回“6”时代。此外，12月CPI环比增速自2020年5月以来首次转负，进一步强化通胀筑顶。

　　能源与部分耐用品价格下跌是通胀降温主要原因

　　从分项数据来看，12月能源分项环比-4.5%，前值-1.6%。汽油零售价格下行带动12月能源商品环比大幅回落，拉低通胀。此外，新车、二手车与卡车价格同比增速回落，反映全球供应链紧张状况缓解，也帮助通胀进一步降温。

　　房租等核心服务通胀仍存在较强韧性

　　从分项数据来看，12月核心服务环比0.5%，前值0.4%，住所、运输以及医疗保健服务环比继续增长。特别是占比最大的住所服务，同比增速再创本轮上涨以来新高，反映出房租支出环比具有较强韧性，核心通胀回落至美联储2%政策目标仍需时日。

　　加息步伐有望放缓但并不意味着政策转向宽松

　　数据公布后，市场预期美联储2月加息25个基点的概率超过90%，3月加息至终点4.75-5%的概率超过70%。伴随着通胀回落以及近期公布的ISM制造业和服务业PMI等跌至收缩区间，夯实加息放缓的基础。我们预计，2月份议息会议美联储加息25个基点。但由于核心通胀仍在高位，预计加息仍会持续，放缓加息步伐并不意味着政策转向宽松。美联储12月经济展望中预计2023年终端利率为5.1%，与当前市场预期相比仍存在明显差异，需要等到2月份议息会议方可进一步明朗化。

　　风险提示：

　　油价大幅上涨、美国经济衰退超预期、薪资增速超预期