东吴证券-视声智能-870976-2024年三季报点评：利润高质量增长，估值仍具空间-241024

　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度营业收入为1.76亿元，同比增加4.19%；归母净利润0.36亿元、同比增长43.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3185.88万元，较上年同期增长32.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　总体经营稳健，利润增速大于收入增速。公司第三季度营业收入为0.61亿元，同比增加11.51%；归母净利润0.12亿元、同比增长34.17%。公司审议通过第三季度权益分派预案，将以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。总体看来公司经营稳中有升，发展前景良好。公司利润增速大于收入增速，主要是因为毛利率更高的智能家居产品增速高于其他产品所致。

　　全球智能家居行业规模迅速增长，市场收入稳步提升。据Statista数据，2023年全球智能家居市场规模为1010.7亿美元，并预计从2024年的1215.9亿美元增长至2032年的6332.0亿美元，预计期间的复合年增长率为22.9%；到2028年全球智能家居收入预计将增至2316亿美元。据QYResearch最新报告，预计2029年全球KNX产品市场规模将达到150.5亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为12.1%。随着AI及5G技术突破，智能家居在消费者终端的认知稳步提升，推动智能家居渗透率提高和行业长远发展。

　　持续投入研发KNX核心技术，引入并应用人工智能领域技术。一直以来，公司坚持以全球唯一的开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术，打造“空间智能化”的发展战略，为建筑空间进行智能化赋能。目前，公司主要将人工智能领域如人脸识别、语音识别等技术引入并应用于公司产品，并进行相应的功能开发，使智能家居设备更加智能化。截至2024年上半年，公司自主开发31款KNX安全产品，参与起草6项国家标准、1项行业标准及1项团体标准，发起1项国际标准（IEEE1888.4）并担任该标准的主席单位，其中7项已发布、1项正在批准中、1项在起草中，在我国的KNX业界优势明显。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.57/2.91/3.33亿元，归母净利润分别为0.52/0.67/0.80亿元。按2024年10月23日收盘价，2024-2026年PE分别为24.78/19.32/16.10倍。考虑到公司估值尚仍有提升空间，科技属性尚待挖掘，维持“买入”评级。

　　风险提示：海外业务风险，原材料价格波动风险，对政府补助依赖的风险，汇率变动风险，存货余额较大以及减值的风险。