国金证券-2023年度公募主动权益基金投资策略：暑往寒来春将至-230105

　　权益市场回顾及展望

　　2022年，A股市场在内忧外患下几度大起大落，市场在预期改善和基本面持续疲软之间反复博弈，指数两度探底两度反弹仍难改全年下行趋势，各大股指普遍大幅回调，价值风格展现相对抗跌属性，成长类行业估值回落至历史低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2023年各项利空因素逐渐改善，2022年制约经济的核心要素均出现拐点，底部区域基本确立，短期市场扰动因素难改中长期向好格局，权益市场等风来。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2023年权益基金投资策略

　　（一）风格预期逐步转换，增配高成长高弹性、提升组合锐度：从市场风格演进角度来看，尽管在地产政策落地、防疫政策持续优化背景下，大盘风格仍有阶段占优的可能，但是2021年开启的中小盘主导的长周期行情仍未结束。国内经济弱复苏、流动性充裕的宏观环境，仍有利于中小盘股的流动性溢价扩张。而且，在科技自强自立、自主可控、国产替代的迫切需求下，新兴产业作为政策发力重点，中小企业盈利更具修复韧性，中小盘股仍具备较好的投资性价比，2023年整体市场风格有望演绎从大中盘到中小盘轮动的节奏。在此背景下，我们建议着眼全年，从多个维度增加投资组合中贝塔属性产品的储备以应对市场风格的轮动变化，如增配制造或科技等成长板块相对均衡布局的综合成长特征基金、中小盘成长风格基金、以及以布局科创板为主的新兴科创成长基金等，提升整体组合弹性。

　　（二）基本面叠加政策导向，适当搭配大消费、地产行业主题：（1）消费主题基金：顺势而为，布局扩内需促消费。消费板块估值中性，在扩大内需顶层设计的支持下，投资价值已初步得到海外机构资金的认可。（2）医药主题基金：把握医药产业自主可控契机。尽管四季度以来随着内外环境企稳回暖，板块迎来反弹，但整体估值水平仍处相对低位。随着疫情影响的逐渐减弱，业绩有望在低基数上回升，而且前期一直制约该行业的集采政策已有“软着陆”迹象，整体行业配置价值值得关注，但市场机会可能会转入自下而上、个股投资的阶段。（3）地产主题基金：顺应稳增长产业链发展机遇。未来在宽松政策的持续落地下，整个房地产行业有望实现弱复苏，房企利润率将逐步修复，带动行业估值重塑。不过从长期来看，地产行业整体需求端依然较弱，持续上涨的动力相对有限，短期更应侧重关注政策面带动的机会。

　　（三）行业投资机会扩散，提升底仓类的产品灵活应对能力：（1）行业均衡且具有一定行业灵活性的高胜率产品，也是从策略维度我们认为最值得重点关注的一类，借道优秀基金经理的投资能力，应对和把握阶段行业投资机会。（2）行业均衡且具有自下而上选股特征的高胜率产品。这一类基金在行业及板块的均衡度同样较高（标准同第一类），但从行业调整比例上来看变化较小，且从换手率、基金经理方法论的角度更注重自下而上选股，不错的业绩胜率主要来自于较强的选股能力并穿越市场周期，对基金经理的选股要求有更高的要求。（3）具备一定行业配置/行业轮动特征的高胜率产品。（4）有一定行业/板块偏好且自下而上选股特征的高胜率产品。

　　（四）十大优秀基金经理推荐（不分先后，按姓氏拼音排序）：陈启明（华富价值增长）、黄珺（中银主题策略）、廖瀚博（长城环保主题）、刘潇（华安医疗创新）、田维（前海开源沪港深大消费）、许望伟（长信银利精选）、余懿（华商乐享互联）、周少博（泰达宏利消费服务）、张堃（诺安优选回报）、张林（招商移动互联网）。

　　风险提示

　　海外加息进程加速、国内政策不及预期、新冠疫情演绎情况。