国信证券-转债市场周报：市场情绪延续回暖，正向信息依旧较多-240324

　　上周市场焦点（3月18日-3月22日）

　　股市方面，上周权益市场先扬后抑，上证指数在3000点上空徘徊；北向资金当周净流出77.76亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，周一A股三大指数集体放量上涨，两市超4500只个股上涨，北向资金净买入28.25亿元，板块题材上，低空经济、AI、汽车整车、教育、CRO概念股涨幅居前，煤炭加工、钢铁、金属板块跌幅居前；周二三大指数集体下跌调整，沪深两市成交额破万亿，两市超3400只个股下跌，北向资金净卖出70.11亿元，板块题材上，养殖业、通信设备、煤炭钢铁、饮料制造板块涨幅居前，证券、创新药、机场航运、机器人板块跌幅居前；周三A股三大指数集体上涨，两市超3800只个股上涨，北向资金净买入55.7亿元，板块题材上，AI概念，传媒方向领涨，教育、低空经济、汽车整车板块涨幅居前，钢铁、饮料制造、有色金属板块跌幅居前；周四市场震荡收跌，沪深京三市成交额10741亿元，两市超2900只个股下跌，北向资金净卖出60.2亿元，板块题材上，低空经济、猪肉、贵金属、游戏传媒、景点旅游板块涨幅居前，汽车拆解、CRO、AI手机、光刻胶概念跌幅居前；周五A股三大指数集体下挫，两市超4300只个股下跌，北向资金净卖出31.38亿元，铜缆高速连接、AI算力和应用方向概念股涨幅居前，有色金属、医疗医药、光伏电池、种植业板块跌幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　债市方面，周一公布的1-2月经济数据总体较好，但地产数据依旧偏弱，市场仍有一定宽松预期，债市情绪较好，10年期国债收益率周底收于2.31%，较前周下行1.49bp。

　　转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.69%，价格中位数+1.16%，我们计算的转债平价指数全周-0.46%，全市场转股溢价率与上周相比+0.51%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动+0.70%、+2.48%、-4.79%，处于2010年来69%、69%、61%分位值。

　　观点及策略（3月25日-3月29日）

　　市场情绪延续回暖，正向信息依旧较多：上周权益市场总体小幅下跌，尤其周五汇率突然下行，人民币贬值担忧再起对市场风险偏好造成抑制；但微盘股整体表现强势，带动转债上扬，全市场转债平均价格上升，估值小幅修复，转债市场情绪延续回暖。后续来看，我们认为对于转债市场而言，正向信息依旧较多：

　　一方面，周一公布的1-2月经济数据整体表现较好甚至略超市场预期，经济修复态势延续，转债正股仍有一定上涨动力；另一方面，尽管周内有所上涨，但当前转债市场价格中位数仍位于历史极低分位数的位置，具备充足反弹空间。方向上，周内英伟达的铜连接方案、Kimi大模型热度提升，美国政府正考虑以“华为供应商”为由将数家中国芯片公司加入制裁，可适当关注芯片国产替代、消费电子、AI等主线机会，此外建议关注设备更新、低空经济等政策利好方向。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑