华金证券-电气设备行业风电板块2022年年报及2023年一季报总结：23年装机大年，关注产业链量利修复-230511

　　22年风电装机调整期，行业收入规模与业绩小幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年，受疫情拖累及21年行业抢装潮高基数影响，风电行业装机有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端风电公司总体营收3431.9亿元，同比略降0.46%。业绩端风电公司总体归母净利润336.76亿元，同比小幅下降2.26%。23Q1主要风电公司的总体营收661.35亿元，同比下降9.53%，环比下降40.42%，主要由于季节与疫情因素影响，整机环节交付延迟。可以看到，23年以来风电行业排产饱满叠加原材料成本下降带动，前周期塔筒、铸锻件环节企业业绩已有显著修复。

　　行业竞争加剧，盈利水平承压，零部件环比有改善。2022年主要风电公司的平均毛利率21.46，同比减少3.74个百分点。对比各环节的毛利率情况，风机价格下行背景下，叠加原材料高位库存，盈利能力普通承压，22年4月份以来原材料价格下行趋势，零部件毛利率有所改善，其中塔筒、主轴、铸件企业改善显著，23Q1分别同比提升5.99、6.26、4.58个百分点，排产饱满产能利用率提升背景下，盈利能力有望进一步提升。23Q1主要风电公司的合同负债296.94亿元，同比增加10.68%，环比增加了14.84%，主要因预收款、备料款增加所致。

　　投资建议：在全球双碳战略背景下，风电未来发展趋势明确，整体投资逻辑已从周期属性向成长属性改变。行业招标支撑下，23年风电装机乐观，22年4月份以来原材料价格呈现下行趋势，塔筒及铸锻件企业业绩弹性可期。当前板块估值已低于历史中位水平，持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,建议关注供应链管控能力强的整机龙头，以及具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业，建议关注：三一重能、明阳智能、东方电缆、禾望电气、金雷股份、日月股份、泰胜风能、大金重工等。

　　风险提示：行业需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦影响；其他不可抗力风险。