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核心观点
资产展望:在两会政策预期以及经济修复回升预期下,股债风格有望转换,股票占优,债券需谨慎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
●逻辑一,海外经济体保持或重回扩张,将对我国出口形成支持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国经济继续保持扩张:1)新财年,财政继续扩张将部分抵消加息的经济抑制效应。2)房地产:超额储蓄(2023年11月为2853亿美元)和较高薪资涨幅为房地产景气上行提供支持。3)库存:部分行业已出现补库存迹象。通胀压力缓解,欧洲经济企稳回升。我们预计2024年出口增速有望逐步转正,全年同比增速3%左右。
●逻辑二,2月CPI有望转正,并逐步震荡上行,全年中枢0.5%左右;PPI降幅逐步收窄,全年中枢0.8%左右。
●逻辑三,国内名义GDP增速有望逐季回升。与2023年名义GDP增速逐季放缓相反,我们预计2024年名义GDP增速将逐季回升。预计2024年一季度至四季度名义GDP增速分别为3.7%、4.9%、5.1%和5.6%,全年增速同比5%。
●逻辑四,春节消费尚可,静待房地产企稳。春节出行再创新高,旅游市场火热,春节假期国内旅游出游人次按可比口径较2019年同期增长19.0%,国内游客出游总花费按可比口径较2019年同期增长7.7%。房地产市场或将逐步企稳:一是超预期调降5年期LPR呵护需求端;二是“白名单”启动纾困供给端;三是“三大工程”与“房票”联动。
●逻辑五,货币政策或步入“观察、评估期”。在2月5日全面降准50bp、2月20日5年期LPR调降25bp、PSL较大规模投放后,随着经济基本面的逐步企稳,货币政策或步入“观察、评估期”。
●风险提示:宏观经济、产业政策出现超预期变化。
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