东莞证券-证券行业事件点评：科技企业再获政策支持，公募基金交易佣金调降-240421

　　事件：

　　4月19日，证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《十六项》），十六项措施主要包括建立融资“绿色通道”、支持科技型企业股权融资、加强债券市场的精准支持、完善支持科技创新的配套制度等四方面内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），主要内容有四个方面：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　建立绿色融资通道，畅通科技企业融资渠道。《十六项》提出，建立融资“绿色通道”，加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业，健全“绿色通道”机制，优先支持突破关键核心技术的科技型企业在资本市场融资。该项措施强调优先支持突破关键核心技术的科技型企业在资本市场融资，有利于鼓励科技企业加大研发投入，加速关键核心技术攻关，提升融资扶持精准度，推动科技行业创新和发展。

　　支持科技型企业股权融资，为企业提供多元化的融资方式。《十六项》提出，支持科技型企业股权融资，统筹发挥各板块功能，支持科技型企业首发上市、再融资、并购重组和境外上市，引导私募股权创投基金投向科技创新领域。该项措施可助力科技企业在不同发展阶段的资金需求，强化科技企业股权融资意愿，优化企业股权结构，通过通过引导私募股权创投基金投资于科技创新领域，可为科技型企业提供更多的资金支持，并带动更多的社会资本投入科技创新。

　　加强债券市场的精准支持，优化科技企业债务结构。《十六项》提出，加强债券市场的精准支持，推动科技创新公司债券高质量发展，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。该项措施可提升科技企业直接融资水平，降低融资成本，优化债务结构。同时，鼓励政策性和市场机构为民营科技型企业发行科技创新债券提供增信支持，可增强该类企业的信用评级，降低企业融资成本。

　　调降公募基金交易佣金费率，降低投资者交易成本。《规定》提出，坚持投资者利益优先，将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，同时建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率。该项措施可直接降低投资者通过基金在进行股票交易时的成本，有利于活跃资本市场，提升市场流动性，同时建立动态调整机制能够使费率更加灵活，有助于保持基金交易的成本竞争力。

　　降低交易佣金分配上限，有利于提高基金管理人职业操守。《规定》提出，加强佣金分配行为监管，结合行业实际将交易佣金分配比例上限由30%调降至15%，切实防范利益输送。该项措施通过降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，可减少管理人在交易过程中可能获得的利益，降低利益冲突的风险，促进管理人提升基金投资专注度，提升管理人与投资者利益一致性，提高管理人的责任感和职业操守。

　　投资策略：本次政策调整为新国九条发布以来的重要后续举措，其中《十六项》明确加强对科技企业的融资支持，券商作为资本中介有望为科技企业融资提供服务，投行业务有望受益；《规定》对公开募集证券投资基金的证券交易费用进行了全面的规范和管理，有助于促进基金行业的健康发展，提升二级市场活跃度和流动性，券商有望受益于市场活跃度提升，维持对证券行业的“标配”评级。

　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。