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事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年4月24日,公司发布2023年年报及2024年一季报,23年公司全年实现营收43.91亿元,同比变动-8.18%,实现归母净利润7.23亿元,同比变动-43.94%,扣非后归母净利润7.13亿元,同比变动-44.34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
24Q1业绩拆分。营收和净利:公司2024Q1营收8.61亿元,同比-9.58%,环比-29.40%,归母净利润为1.49亿元,同比-35.48%,环比-3.95%,扣非后归母净利润为1.43亿元,同比-35.16%,环比-11.75%。毛利率:2024Q1毛利率为26.64%,同比-8.35pct,环比-2.12pct。净利率:2024Q1净利率为17.27%,同比-6.93pcts,环比+4.58pcts。费用率:公司2024Q1期间费用率为6.85%,同比+1.08pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.35%、1.86%、3.25%、1.39%。
负极单吨盈利水平超预期。23年公司负极材料业务实现营收37.26亿元,同比下降11.01%,实现出货14.09万吨,单吨净利约0.51万元,24Q1公司预计出货3.3万吨,单吨净利约0.45万元,单吨盈利水平超预期。展望未来,一方面公司于23年9月公告拟投资40亿元在河北无极经济开发区建设年产10万吨锂电池负极材料一体化项目,该项目已于24年2月开工,另一方面,我们预计行业高成本低品质产能将逐步出清。因此随着公司产能按需逐步释放,叠加市场格局改善,负极材料业务有望迎来拐点。
重视技术创新,加快产品迭代。公司重视研发,23年公司研发投入金额达1.25亿元,同比增长17.48%。报告期内,公司自主开发的多款具备高容量、高倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料完成批量销售,并实现了对过往产品的迭代。储能电池方面,适配330mAh/g、350mAh/g低温性能优秀、循环性能佳的储能电池负极材料产品均已实现量产,在满足低容量长循环的同时降低成本。动力电池方面,公司针对新能源汽车“里程焦虑”的行业痛点,开发高能量密度、高快充性能产品。“一种高倍率锂离子电池负极材料开发和工艺升级”研发项目已实现量产。随着公司新产品、新工艺的逐步落地,公司有望夯实盈利优势。
投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收49.91、70.96、93.69亿元,同比增速分别为13.7%、42.2%、32.0%,归母净利润7.32、10.71、14.60亿元,同比增速分别为1.2%、46.4%、36.3%,对应PE为12、9、6倍,考虑到公司负极出货增长态势不变,产品价格将逐步企稳,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求回暖不及预期、上游原材料价格波动超预期、市场竞争进一步加剧。
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