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2024年Q4炭黑景气度环比上行,公司业绩环比扭亏,维持“买入”评级
根据公司年报,2023年公司实现营业收入94.51亿元,调整后同比-4.47%;实现归母净利润-2.43亿元,同比转亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应Q4单季度,公司实现营业收入26.58亿元,环比+12.14%;实现归母净利润2,033.07万元,环比扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年Q4,炭黑平均价格环比上涨、平均价差环比扩大,大幅提振公司业绩。考虑2024年炭黑新增产能较多,我们下调公司2024-2025年以及新增2026年盈利预测,预计将分别实现归母净利2.03(-1.68)、2.87(-1.88)、4.13亿元,对应EPS分别为0.27(-0.23)、0.39(-0.25)、0.56元,当前股价对应PE分别为35.0、24.7、17.2倍。公司锂电级导电炭黑产品已给个别客户小批量供货,我们预计未来有望为公司带来新的业绩增量,维持公司“买入”评级。
2023年Q4炭黑价差环比扩大,公司单季度扭亏为盈
根据Wind、百川盈孚数据,成本端,2023年Q4,煤焦油市场均价为4,418元/吨,环比+2.72%。炭黑方面,2023年10月,炭黑企业亏损已久,挺价意愿坚挺,下游轮胎按需采购,炭黑价差环比上涨、价差环比扩大。虽然11月、12月为炭黑的传统淡季,价格逐月环比下跌,但整体Q4炭黑的平均价差仍高于Q3。根据百川盈孚数据及我们测算,炭黑平均价差由Q3的2,397元/吨扩大至Q4的2,839元/吨。截至2023年底,公司拥有炭黑产能116.2万吨,业绩弹性较大,受益于炭黑价差环比扩大,公司Q4单季度扭亏为盈。
公司锂电级导电炭黑产品已有小批量出货,有望打开未来成长空间
公司锂电级导电炭黑产品已给个别客户小批量供货,随着锂电级导电炭黑产品逐渐放量,有望为公司贡献新的业绩增量。随着2023年Q4以来,诸如极氪001、极氪007、小米SU7等800V大热车型陆续发布、上市,快充电池渗透率有望持续提升。公司逐步丰富导电炭黑产品序列,已开发出应用于快充电池的产品,有望明显受益于800V快充车型的渗透率提升。
风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
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