华鑫证券-华荣股份-603855-公司事件点评报告：利润稳步增长，防爆龙头强者恒强-240329

　　事件

　　华荣股份发布2023年年报：2023年公司实现营业收入31.97亿元（同比+5.06% ）；归母净利润4.61亿元（同比+28.73%）；扣非归母净利润4.53亿元（同比+26.47%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌安全生产要求趋严，防爆电器需求爆发

　　防爆电器行业的发展与工业化程度息息相关，随着新兴国家对石油、天然气、煤矿等能源需求的不断增长，新兴市场将成为未来全球防爆电器市场增长的主要推动力，预计到2025年全球防爆电器市场规模将达到80亿美元，CAGR+8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内石油产业对防爆电器的需求结构发生变化，同时随着安全意识的增强和政府安全监管力度的加大，防爆行业已经从传统油气化工拓展至粮油医药、军工核电、安全智能等行业，特别是安全智能管控行业，随着《“十四五”危险化学品安全生产规划方案》等政策的发布，国内危险化工园区陆续开启安全风险智能化管控平台的建设，为市场带来新的需求。

　　▌内外兼修，多业务协同发展

　　2023年公司防爆产品/专业照明及其他产品/工程收入分别实现收入26.02/3.21/2.74亿元，其中内贸营收25亿元（安工智能产品营收2.1亿元），外贸营收7亿元。公司内外贸布局进一步细化和扩展，加强产品转型和服务能力，提高核心竞争力。同时对内外贸营销组织进行重大改革，相继设立欧洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营，沙特的合资公司进入注册审核阶段。

　　▌单四季度业绩大幅增长，优化公司运作结构

　　2023年Q4公司营业收入11.50亿元（同比+ 76.60%）；归母净利润1.60亿元（同比+110.23%）。单季度公司收入利润双增长主要系：1）能源板块中的新能源EPC业务集中在Q4确认收入，一定程度上贡献业绩增量；2）公司业务成本变动和薪酬体系调整接近尾声，由于费用前置导致Q4费用压力得到大幅缓解；3）公司于2023年9月合并下属全资子公司福建宝途建筑工程有限公司，将更好地降低经营成本，提高公司整体运营效率。

　　▌盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为45.86、53.39、59.69亿元，EPS分别为1.56、1.93、2.25元，当前股价对应PE分别为13、10、9倍，给予“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济波动、新业务发展不及预期、海外竞争加剧等。