国泰君安-普门科技-688389-2023年报点评：业绩符合预期，盈利能力提升-240324

　　投资要点：

　　维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持2024~2025年EPS预测0.99/1.29元，预测2026年EPS 1.68元，维持目标价22.77元，对应2024年PE23X，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　业绩符合预期，盈利能力提升。公司2023年实现营收11.46亿元（+16.55%），归母净利润3.29亿元（+30.66%），扣非净利润3.13亿元（+34.39%），其中Q4实现营收3.37亿元（+8.71%），归母净利润1.24亿元（+25.64%），扣非净利润1.25亿元（+39.68%），业绩符合预期。产品结构不断优化，高毛利率产品销售占比提升，进而提升综合毛利率至65.81%（+7.29pct）,净利率28.58%（+3.03pct）,盈利能力进一步提升。

　　两大产线稳健增长，新业务快速发展。23年IVD产品线实现收入8.29亿（+10.73%），其中设备收入3.10亿（+15.68%），试剂收入5.18亿（+7.96%），化学发光和糖化两大系列产品持续升级，生免试剂注册证持续丰富，高速机及流水线有望逐步发力。治疗与康复产品线实现收入3.04亿（+22.16%），核心临床医疗产品如空气波、排痰机等继续保持较好业绩增长，同时皮肤医美系列产品获得行业好评带动了新业务板块的业绩增长。

　　国内国际双轮驱动，快速增长有望延续。23年国内业务收入8.09亿（+23.82%），国际业务收入3.24亿（+0.47%，非疫情收入+21%）。国内市场皮肤医美全国营销体系基本建立，积极拓展消费者健康业务。国际市场聚焦重点区域国家本土化营销和运营，在俄罗斯、印尼设立子公司，在俄语区、亚太、中东非等市场持续精耕细作，有望实现稳健快速增长。

　　风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险