宝城期货-豆类油脂早报-240510

　　品种：豆粕（M）

　　日内观点：震荡偏弱中期观点：看涨

　　参考策略：观望

　　核心逻辑：尽管巴西南里奥格兰德州的洪水继续影响收割，市场等待美国农业部发布月度供需和产量报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场开始关注巴西洪灾是否会影响对华出口装船节奏，进而导致进口大豆到港延迟，从而削减大豆供应增量，导致油厂转向采购美国旧作大豆。在进口成本支撑和下游刚需补货、交投情绪好转的支撑下，大豆价格整体延续偏强运行的走势。国内豆粕负基差的格局仍在持续，饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。短期豆粕期价仍将受到大豆成本和需求预期的双重支撑，虽然短期受到外盘天气扰动影响，盘面动荡不可避免，但是整体强势趋势不会改变，多头思路维持。

　　品种：棕榈油(P)

　　日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

　　参考策略：观望

　　核心逻辑：市场等待周五MPOB报告带给盘面指引，报告前市场预期4月底马来西亚棕榈油库存将出现下降，制约棕榈油价格下行空间。根据马来西亚棕榈油局2024年3月份马来西亚棕油产量139万吨，如果2024年4月份产量环比增加8%计算，2024年4月份马来西亚棕榈油产量预估为150万吨。彭博与路透预估马来西亚4月份棕榈油产量在145万吨左右，出口量集中在122万吨左右，进口量3万吨左右，库存在165万吨左右。作为对比，近十年4月份马来西亚月度产量均值为151万吨，月度出口量均值为128万吨，月度库存均值为190万吨。报告前预期利多，限制棕榈油期价跌幅。国内上周棕榈油库存继续下降但降幅放缓。后期随着国内棕榈油买船增加，到港预期和国内需求偏弱仍将对棕榈油价格构成压力。短期来看，棕榈油基本面存在改善迹象，并不支持棕榈油期价持续反弹。随着豆油-棕榈油价差的逐渐修复，豆油替代的性价比优势明显下降，继续替代增量有限。菜籽油市场来看，国内新作菜籽单产低且存在质量问题，陈菜籽需求增加导致价格上涨，对菜油价格构成一定支撑，不过二季度进口菜籽到港量依旧充足，限制菜油价格涨幅。关注国际油脂价格变化带来的进一步影响。短期豆类油脂市场中豆强油弱格局持续，油脂板块内部价差持续修复，菜油表现偏强。