甬兴证券-2024年大类资产配置策略展望-240411

　　2024年一季度大类资产表现：发达经济体权益市场>黄金>国内股市>国内债券>美债>商品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度海外股市表现依旧强劲，其中日经225指数上涨15.97%，标普500指数上涨7.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而黄金也在美联储降息预期上行下持续走高，涨幅达4.57%。此外，一季度两会召开的背景下，国内股市方面沪深300指数呈现上行，涨幅为3.82%，相较于2023年回升明显。债券市场方面，中国国债收益率和亚洲美元债涨幅分别达到1.91%和0.53%；美债十年期收益率一季度呈现下行跌幅达到1.34%，或反映市场对经济复苏滞后和通胀预期增加的担忧。一季度房地产在大类资产中整体表现依旧偏弱。

　　现阶段全球经济展望：海外经济面临“高通胀、高利率、高债务”挑战。俄乌冲突持续、巴以冲突加剧，主要发达经济体通胀压力总体缓解但或仍有粘性，同时考虑到地缘冲突导致的能源价格潜在波动，以及美欧劳动力市场和服务价格的走势，通胀带来的经济粘滞效应或有所持续。复盘美联储降息周期，我们认为美债或是确定性较高资产。

　　现阶段国内经济展望：破浪前行。新动能带动经济稳步增长，供给端呈现稳步回升态势，2024年中国GDP或能达5%左右。政策层面将紧紧围绕中央经济工作会议实现高质量发展，工作重点从五项增加至九项。产业层面：以科技创新引领现代化产业体系建设；发展数字经济；打造若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道；发展银发经济，推动人口高质量发展。预计国内积极因素不断积累，需求端将稳步修复，结构升级带动消费快速增长，出口增速由负转正，货币政策或更加灵活适度。

　　投资建议

　　2024年大类资产配置建议：A股>债券>黄金>大宗商品。我们认为，倘若债市波动增加，更需关注调整后配置机会，建议配置国债期货品种进行对冲；同时，2024年或将成为地方政府隐性债务化解的关键之年，城投债坚持中短久期+强区域适度信用下沉策略。“权益+”配置策略：关注价值再平衡；此外，倘若美联储降息开启、国内货币政策加速推进、北向资金积极流入等事件发生，或能对市场起到提振作用；最后，能源需求存在转向可能。综合来看我们预测2024年资产配置顺序为：A股>债券>黄金>大宗商品。

　　风险提示

　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。