中信期货-贵金属策略日报：短期黄金有盘整吸纳涨速需要，关注白银价格是否会补涨-240312

　　昨日贵金属高位震荡，我们认为短期涨速过快，有盘整需要，但后续交易降息预期将不断发酵，美国服务业通胀预计已有回落可能，后续仍然易涨难跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】之前我们观察认为，1月美国经济数据受到极端天气和季节调整扰动，建议等待2月数据公布，继2月美国PMI不及预期后，上周公布非农数据再次修正1月变化预期，内容再次出现明显变化，与之前判断一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　尽管2月非农就业数据超市场预期，非农就业人口增加27.5万人，预期20万人，但1月的就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人，12月由33.3万人下修至29万人，合计共下修16.7万人。此外失业率录得3.9%（预期3.7%，前值3.7%）。而薪资方面，2月美国的平均时薪环比增速0.1%（预期0.2%，前值0.5%），同比上涨4.3%，（预期4.3%，前值4.4%），工作时长较1月回升0.2小时至34.3小时，与之前判断1月薪资增长或是由于极端天气原因判断一致。此外，2月ISM服务业就业指数下跌2.5个点，跌至48，陷入萎缩区间，预示后续服务业通胀或将开始见顶回落，以上内容提振了降息预期，伴随之前美国地产端风险、以及美国“反向扭曲操作”政策预期，使贵金属价格进一步大幅拉涨，创造历史新高。

　　此外，日本“春斗”薪资谈判或将提振日本鹰派预期，这使得美元指数反弹受限，同样提振了贵金属价格。拥有约700万会员的日本最大工会Rengo已经表示，今年将寻求至少5%的加薪。此外，几家大公司已经宣布将在下一财年大幅上调工资，有些涨幅高达16%。此前日本2023年春季工资谈判导致平均工资增长3.6%。

　　综上，服务业通胀回落，或也是时间问题，同时风险和美元指数阻力持续支撑贵金属价格。尤其在此次风险事件再度发酵之后，贵金属价格确实不应设置顶部，此时贵金属情绪上或仍有向上空间，只是短期上涨速率过快，有价格盘整需要。

　　操作策略：前期低位买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。之后将价格购买关注点位黄金2030美元/盎司，白银支撑为23-24美元/盎司。目前最新的黄金长线购买关注点位为2100美元/盎司，白银为24美元/盎司。短线关注白银在铜价预期提振下，或许会有好表现，当前可酌情买入参与。

　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵