德邦证券-汽车行业点评：3月乘用车批发销量同环比提升，车展+政策预期下车市热度有望提振-240410

　　投资要点：

　　3月乘用车批发销量为218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月乘用车批发销量为218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%，乘用车零售销量为168.7万辆，同比+6.0%，环比+52.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月销量同环比均增长受益于春节因素带来的节后消费恢复。春节后价格战迅速升温，导致消费者观望心理加重，加之对部分新车的关注以及对以旧换新政策的预期，3月车市呈现慢热型启动。2024年1-3月乘用车累计批发销量为558.9万辆，同比+10.6%，累计零售销量为482.9万辆，同比+13.1%。出口延续较强增长，3月乘用车出口（含整车与CKD）40.6万辆，同比+39%，环比+36%。展望后续，近期小米汽车上市带动新一轮相关车型价格调整，且4月是新车型密集发布期，此外，国家促消费政策推动下，多省市出台相应促消费政策，车展等线下活动的全面恢复亦预计将提振车市热度。

　　 3月新能源乘用车批发81.0万辆，渗透率为37%；3月新能源乘用车出口12.0万辆，同比+70.9%。1）3月，新能源乘用车批发销量为81.0万辆，同比+31.1%，环比+81.3%，新能源渗透率为37%，同比+6pcts，其中纯电动乘用车批发销量为50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%，插混（不含增程）乘用车批发销量为22.9万辆，同比+84%，环比+92%，增程式乘用车批发销量为7.6万辆，同比+103%，环比+26%。2024年1-3月新能源乘用车累计批发194.6万辆，同比+29.7%。自主品牌加速新能源转型，新能源车销量有望持续向上。2）出口方面，3月新能源乘用车出口12.0万辆，同比+70.9%，环比+52.8%，占乘用车出口的29.7%，其中纯电动乘用车占新能源乘用车出口的82.3%，A0+A00级纯电动乘用车出口占自主新能源乘用车出口的58%。

　　新能源及出口持续贡献增量，2024年1-3月自主品牌乘用车零售份额为55%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，3月自主车企乘用车零售销量为93万辆，同比+19%，环比+51%，3月自主品牌零售市场份额为54.8%，同比+6pcts，2024年1-3月累计份额为55%，同比+5.4pcts。3月主流合资车企乘用车零售销量为50万辆，同比-8%，环比+49%。前期持续受芯片供给短缺影响的豪车缺货问题已得到大幅改善，但传统豪车市场需求较弱，3月豪华车企乘用车零售销量为27万辆，同比-3%，环比+67%。

　　投资建议：多家车企启动降价且多款优质新车上市，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长。乘用车整车方面，建议关注小鹏汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车、比亚迪、长城汽车、长安汽车、江淮汽车、赛力斯、广汽集团、吉利汽车、北汽蓝谷；商用车方面，建议关注中国重汽、潍柴动力、福田汽车、宇通客车；零部件方面，建议关注隆盛科技、上声电子、常熟汽饰、沪光股份、无锡振华、得邦照明、伯特利、新泉股份、爱柯迪、中国汽研、银轮股份、保隆科技、三花智控、精锻科技、贝斯特、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、浙江仙通、腾龙股份、拓普集团、明新旭腾、模塑科技等。

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。