德邦证券-汽车行业点评：汽车以旧换新补贴实施细则发布，有望促进更新替换需求-240427

　　事件：4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了补贴范围和标准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，对报废上述两类旧车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。国三及以下排放标准燃油乘用车是指在2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2013年6月30日前注册登记的柴油乘用车和其他燃料类型乘用车。

　　此次补贴新车车型覆盖面广。报废更新需要完成旧车报废和新车购买，其中购买的新车要求为2.0升及以下排量燃油乘用车新车和纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车新车。据机动车上险数据统计，2023年国内传统燃油乘用车销量1465.2万辆，其中2.0升及以下排量燃油乘用车销量1369.2万辆，占比93.4%。据中汽政研测算，纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型约占新能源车型的93%。

　　此轮报废换新有望为国内乘用车市场带来100万～200万辆左右增量。据机动车上险数据统计，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆。据中汽中心首席专家预计，此轮报废换新有望为国内乘用车市场带来100万～200万辆左右增量规模，约占国内乘用车市场份额4.5%～9.1%，其中，新能源乘用车40万～80万辆，燃油乘用车60万～120万辆。按照新车平均售价17万元测算，这部分老旧车辆报废更新有望带来1700亿～3400亿元左右消费规模提升。

　　投资建议：政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长。乘用车整车方面，建议关注小鹏汽车-W、零跑汽车、长城汽车、广汽集团、长安汽车、江淮汽车、赛力斯、吉利汽车、北汽蓝谷、理想汽车-W、比亚迪；零部件方面，建议关注浙江仙通、松原股份、银轮股份、沪光股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、无锡振华、得邦照明、伯特利、上声电子、常熟汽饰、新泉股份、爱柯迪、中国汽研、保隆科技、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、明新旭腾、模塑科技、隆盛科技等。

　　风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。