太平洋证券-鸥玛软件-301185-聚焦教育考试与测评，AI应用开启成长空间-240317

　　事件：鸥玛软件发布业绩预告，报告期内公司实现归母净利润7,300万元-7,900万元，比上年同期增长：46.42%-58.46%；实现扣非后净利润6,900万元- 7,500万元，比上年同期增长95.42%-112.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　深耕考试测评领域，业绩同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司经营快速恢复，部分疫情期间延迟举办的考试于23年上半年完成，23年全年考试与测评领域的考试服务业务有序推进，且部分考试的服务规模有所增加。报告期内，归母净利润较上年同期实现大幅增长，全年净利润中位数7600万元，同比+52.43%。

　　聚焦高端客户群体，业务拓展持续落地。公司是考试与测评领域唯一的国企，实际控制人是山东大学，从事考试测评服务20年，对接的客户群体主要为国家部委，省级考试院，行业协会，考试利害程度高，考生群体规模大，品牌效应具有竞争力。业务层面，公司参与多个国家级考试平台的建设，为业务向下拓展提供保障。23年12月以来公司连续中标全国统一会计人员服务管理平台建设项目、山东省教育招生考试院网上评卷及扫描技术服务等多个项目，为24年业绩增长带来增量。

　　研发投入保持高位，无纸化和AI评卷逐步实现数字化替代。公司以技术创新为引领，2017年以来研发投入持续增长，2022年研发费用3000万，占总营收20%，23年前三季度研发投入2244万。公司在数据处理、人工智能、云服务平台、考试及评卷、信息安全等领域拥有核心技术，打造了国家级公共服务平台、大规模纸笔考试数据处理、大规模无纸化考试、人工智能评卷、大数据测评等全国领先的核心产品。2024年二级建造师考试无纸化考试在多省市正式落地。

　　AI评卷落地场景优质，市场空间大。公司依托人工智能创新研究院，持续推进智能识别、智能评卷、智能命题等核心技术研究，形成人工智能评卷规范、数据规范、系统规范；研发自动命题模型，持续推进向规模化、个性化试题命制发展。公司人工智能评卷已成功应用于国家教育类、资格类、招聘类等考试，获得了良好的应用成果。

　　投资建议：预计2023-2025年欧玛软件将实现营业收入2.24亿元、2.99亿元、3.87亿元，同比增长51%、34%、29%；实现归母净利润0.77亿元、1.04亿元和1.33亿元，同比增速55%、35%和28%。预计2023-2025年EPS分别为0.5元/股、0.68元/股和0.87元/股，2023-2023年PE分别为38X、28X和23X。看好公司发展，给予“买入”评级。

　　风险提示：AI考试评卷应用落地不及预期，公司订单获取及执行低于预期，行业竞争加剧，国家及行业考试政策推进低于预期，宏观经济下行风险等。