华泰期货-铜日报：发改委今日召开增发国债项目实施推进会议-240418

　　核心观点

　　■铜市场分析

　　期货行情：

　　4月17日，沪铜主力合约2406开于76460元/吨，收于76920元/吨，较前一交易日收盘上涨0.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日成交量为10.4万手，持仓量为19.8万手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于77290元/吨，收于77110元/吨，较昨日午后收盘上涨0.25%。

　　现货情况：

　　SMM讯，昨日现货升水高报低走，重心较前日有所抬升，市场持货商出货情绪较低。昨日早市盘初，持货商报主流平水铜贴水140元/吨-贴水130元/吨附近；好铜如CCCP、ENM等报贴水130元/吨-贴水120元/吨，盘面上升后现货升水随之小幅下调。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水170元/吨-贴水160元/吨部分成交，好铜报贴水160元/吨-贴水140元/吨成交。湿法铜报盘较少货源紧缺，进口非注册货源价格亦有抬升。昨日上午11时前部分持货商降价出货，平水铜报贴水180元/吨-贴水170元/吨集中成交成交，好铜报贴水170元/吨-贴水160元/吨成交。

　　观点：

　　宏观方面，今日凌晨，美联储褐皮书显示，美国经济略有扩张，企业转嫁成本的难度显著上升；薪资压力缓和，人们对经济持谨慎乐观态度。国内方面，发改委今日将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议。积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。

　　矿端方面，据Mysteel讯，上周TC现货处理和运输费用继续呈现下降趋势，这主要是由于矿山端的招标活动导致TC加工费用进一步降低。市场整体活跃度不高，供应端没有出现特别的积极消息，而需求端的冶炼厂目前基本上维持正常运营。市场参与者普遍预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。

　　冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，4月份冶炼厂进入集中检修期，4月份预计全国有8家冶炼企业进入到检修当中，其中部分检修对产量有所影响，因此产量持续减少。

　　消费方面，据Mysteel讯，近期，铜价再次出现上涨，价格达到较高水平。这种价格上涨导致下游产业的畏高情绪加剧，即对高价铜材的采购持谨慎态度。一些加工企业报告称，上周新增订单情况并不理想，因此他们对铜材的接货需求主要取决于实际订单量，这使得市场整体上的采购行为更加谨慎。在这种情况下，下游需求主要集中在满足即时生产需求的刚需接货上，市场对高铜价持观望态度。

　　库存方面，LME库存较前一交易日减少0.01万吨至12.38万吨。SHFE仓单较前一交易日增减少0.18万吨23.25万吨。截至4月15日，SMM社会库存较上周同期减少0.25万吨至39.9万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.21，较前一交易日回落0.01。

　　总体而言，目前TC价格持续走低，冶炼厂散单已经陷入亏损状态，不排除后续炼厂采取减产举措。不过当下铜价高企，下游采购受到抑制，因此国内社库仍处偏高位置。但在目前供应干扰持续，终端消费展望基本维稳的情况，同时国内沪铜期货持仓仍然维持高位，因此铜价预计难有较大跌幅，操作上仍然可以以逢低买入套保为主。

　　■策略

　　铜：谨慎偏多

　　套利：暂缓

　　期权：short put @73,500元/吨

　　■风险

　　需求持续寡淡

　　海外流动性风险