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核心观点
冰雪游热度高企,元旦假期旅游经营表现亮眼,入住率维持高位,营业额创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年开年,受益于冰雪游热度迅速升温,公司旗下Club Med度假村、亚特兰蒂斯等业务均表现亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)元旦假期3天,ClubMed地中海俱乐部中国区度假村营业额同比增长154%,超2019年同期约84%,平均入住率85%。其中,北大壶/亚布力/长白山三家冰雪度假村23年末3天平均入住率达95%+,南京仙林/太仓/安吉/延庆等四家度假村假期期间日均接近满房。三亚亚特兰蒂斯的元旦营业额同比增长约12%,超19年同期约12%,创下元旦假期营业额的历史新高,平均入住率达94%。受益于冰雪旅游热度,太仓阿尔卑斯度假区入冬后客流持续高增。作为华东地区最大的室内滑雪场,太仓阿尔卑斯雪世界元旦期间日均客流量达3,000人次,12月以来平日客流量达约1,500人次。
23年出游需求快速释放,旅游运营业务表现可期。2023年前三季度,旅游市场需求持续恢复,公司实现营收141.91亿元,同比+19.4%,利润同比扭亏为盈;Club Med度假村、三亚亚特兰蒂斯各项运营指标均显著修复,其中Club Med的总营业额/OCC/ADR分别恢复至19年同期116.8%/97.0%/131.5%,亚特OCC同比增加40.6pcts达85%。23年十一假期,Club Med总营业额超19年同期25%,OCC达90%,三亚亚特营业额超19年同期21%,OCC达90%。截至23年10月7日,ClubMed 23H2的预订量同比增长6%,较19H2增长23%,看好公司全年旅游业务表现。
随着旗下新项目落地和旅游度假市场回暖,看好公司文旅业务的持续增长。截至23年10月7日,Club Med 24H1预订量同比增长约22%,较22H1增长约53%。23Q4公司多个新项目陆续落地,12月20日,位于日本北海道的Kiroro Grand度假村正式开业,项目位于喜乐乐中心地带,交通便利,距离新千岁机场和札幌丘珠机场不到2小时车程,并可提供晚至五月的春季滑雪,升级山地冰雪度假体验。此外,10月ClubMed南京仙林度假村开业,11月太仓阿尔卑斯国际度假区正式开业。公司优质度假产品供给扩容,有望推动文旅业务持续增长。
投资建议:冬季冰雪游热潮带动文旅消费景气持续回升,看好春节旅游需求持续释放。考虑近期房地产市场需求持续低迷,公司太仓复游城销售或将承压,以及太仓项目的开业延迟,下调公司23/24年盈利预测,预计23-25年公司净利润2.4/3.8/5.7亿元,对应增速144%/60%/51%,23-25年EPS分别为0.19/0.31/0.46元,当前价格对应PE为26/16/11倍,看好高端度假市场景气提升以及未来公司在降本增效、结构优化下盈利能力进一步增强,维持公司“增持”评级。
风险提示:需求恢复不及预期;地产销售不及预期;新项目表现不及预期;汇率波动风险。
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