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投资要点
公司发布2023年年报,全年实现收入/归母净利润39.1亿/5.6亿,YOY+7.7%/14.2%,全年股利支付率94%,24年增长指引乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国际战略持续推进,24年经营目标增速目标环比加速
2023年全年来看,公司海外产能产销两旺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1)海外产能利用率明显提升:公司全年产能利用率提升3.5pp,自63.3%提升至66.8%,其中国内/孟加拉产能占比分别为85%/15%,两地产能利用率分别为69.5%/50.6%;2022年两地产能利用率分别为66.5%/39.7%,海外产能利用率较上年提升显著。同时,公司也持续推进越南工业园一期建设推进,将进一步强化“全球供应”的产业链协同优势。截至2023年年末,公司前期募投越南服饰辅料项目期末投资进度为59.5%。
2)海外销售持续增长:全年国内/海外业务收入同比增长+7.2%/+8.7%,直接出口业务占比提升0.3pp至31.0%。
24年预期收入增长15%,较2023年环比提升。公司于年报中提出下一年经营增长目标,2024年,公司计划实现营业收入45.00亿元,营业总成本控制在38.30亿元左右,YOY+15.2%/+16.4%,收入端增速目标环比上一年显著提速,伴随公司海外产能逐步释放,我们认为公司在自身强竞争力基础上有望持续实现稳健增长。
分红比例持续提升,收入增速逐季改善
2023年公司全年拟现金分红5.3亿,全年净利润5.6亿,股利支付率94.3%,相较去年同期74.3%水平明显提升。公司04年上市以来累计分红19次,近三年股利支付率分别为94.3%/78.3%/88.9%,持续与股东共享公司成长红利。
1)全年节奏来看,实现收入/归母净利润39.1亿/5.6亿,YOY+7.7%/14.2%;分季度来看,Q1-4收入同比增速依次为-3.6%/+2.4%/+8.7%/+23.8%,Q1-4归母净利润同比增速为-17.7%/+0.6%/+10.6%/扭亏,收入与利润呈现明显的逐季改善趋势。
2)若分业务来看,公司全年拉链/钮扣业务收入同比增长+6.8%/+9.0%至21.4亿/16.0亿,销售量同比增长5.7%/4.6%至5.0亿米/89.1亿粒,毛利率分别为41.0%/42.2%。
盈利预测与估值:公司作为全球综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业之一,在辅料生产领域沉淀三十余年,近十年来积极求变,成果步入放量红利释放期,已具备向上挑战YKK的能力。我们预计24/25/26年收入分别增长15%/16%/16%至45.0/52.0/60.4亿元,归母净利润分别为6.4/7.5/8.7亿元,同比增长15%/16%/17%,当前市值对应PE为22X/19X/16X,公司在辅料生产领域竞争优势明显,继续推荐,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险;生产安全风险;
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