广发证券-24年一季报业绩速览：Q1业绩概览关注，困境反转和外需-240430

　　截止30日0时，2024年一季报已披露公司数量占比97.0%，待最终100%披露完毕，或存在部分计算数据有细微差异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　A股非金融净利润增速继续下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）A股非金融一季度收入同比0.93%（年报1.85%）、净利润同比-3.28%（年报-3.68%）。

　　A股ROE继续下行，主要受周转率及杠杆率拖累，利润率维持不变。A股非金融一季报ROE继续下滑（一季报7.70%，相对于23年报的7.92%下行0.22pct），周转率和杠杆率是主要拖累，利润率维持不变。

　　宽基指数收入增速大多仍在下滑，但盈利增速多已回升。其中科创50、创业板指的盈利增速改善幅度居前。上证50的收入和盈利增速均已回升，而沪深300、上证指数、深证指数、创业50的收入及盈利增速仍在下滑。

　　行业比较：消费盈利能力占优；部分顺周期、TMT盈利增速连续改善。

　　（1）行业下游的大多数消费行业利润率持续改善，但部分中游制造、TMT仍然承压。一季报来看，美容护理、食品饮料、公用事业、基础化工、交通运输的毛利率改善幅度居前，煤炭、国防军工、电力设备、计算机、房地产的毛利率下行幅度居前。受利润率拉动，ROE改善的领域主要集中于下游消费行业。

　　（2）一季报来看，盈利增速连续两个季度加速的行业分化，大部分集中于TMT、中上游顺周期行业。筛选一季报相对23年年报、23年三季报连续加速的行业，这些行业分布在：TMT（消费电子/半导体/元件/计算机设备/通信设备/电子化学品）、部分顺周期（炼化及贸易/工业金属/金属新材料/化学原料/化学制品/塑料/特钢/自动化设备/专用设备）。

　　（3）一季报盈利仍在连续大幅减速的行业主要集中在部分消费和中游制造，其中基金配置分位数在50%以上的行业主要集中在：中游制造（电网设备、光伏设备、风电设备、通用设备、军工电子、航空装备、工程咨询服务）、消费（酒店服务、专业服务、黑色家电、白色家电、家电零部件、厨卫电器、贸易、白酒）。

　　（4）结构上，外需是一季报的景气线索之一。a.对美耐用品出口链条：海外需求侧的拉动已显现，多数品种一季报收入增速在30%以上，且利润弹性更大，如家居出口链/纺织/手工具等；b.海外渗透率抬升链条：品牌出海→海外毛利率更高→利润高增，如客车/轮胎/变压器/叉车/创新药等；出海拓份额→23年报可观测到海外收入占比的大幅抬升，如客车/叉车/工程机械/农机/纺织设备/电表/IVD/创新药/血糖仪等。

　　风险提示：业绩低预期，全球经济增长低预期，国内政策低预期等