开源证券-纺织服饰行业周报：优衣库欧美业绩超预期带动增长，推荐出口和出海优质标的-240414

　　重点推荐：开润股份&华利集团&泡泡玛特&健盛集团&申洲国际&名创优品&滔搏&361度&报喜鸟

　　出口/出海链：开润股份/华利集团/泡泡玛特/健盛集团/申洲国际/名创优品/兴业科技；运动户外品牌：滔搏、361度、安踏体育、特步国际、李宁、波司登；

　　男装休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　重点公司观点更新：欧美需求仍然向好，推荐出口链及出海优质企业开润股份：出口&出海&出行链标的，五一2024年箱包及服装代工补库背景下预计高双增长，品牌端受出行景气度提升催化，在精细化运营下90分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇，全年预计业绩端实现50%+增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）华利集团：2023年净利率15.9%（+0.2pct），精细化管理优势突出，产品结构升级带动美金ASP+8.7%至14.99美金（裕元集团单价为21.34美金），仍有提升空间。公司老客户补库趋势向好、新客户爬坡并不断开发新客户，2024H1印尼及越南2-3家工厂投产，产能储备充足，预计2024Q1低基数下业绩高增。泡泡玛特：IP+品类逻辑持续兑现，如PTS潮玩节+城市乐园模式创新，LABUBU与瑞幸联名。收入端看好国内全渠道体系完善&海外东南亚及欧美市场布局加速；利润端看好高单价高毛利海外业务占比提升，预计全年收入/利润增速30%+。健盛集团：2023年业绩超预期，棉袜持续稳健增长，净利率创新高。2024 Q1无缝新客户订单有望放量，产能利用率提升下盈利能力提升空间充分。申洲国际：2024年指引乐观&2025年预计迎来新一轮扩产，预计2024年美金ASP+1%、量增约15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克收入单位数增长、阿迪/puma收入增长20%+、优衣库收入增长双位数、国内品牌/lululemon收入增长30%+/40%+，毛利率年底修复至30%。名创优品：Chiikawa联名热度出圈，收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）&渠道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计2024年收入/利润增速20%-30%。滔搏：大客户财报均指引大中华表现良好，预计公司FY2024Q4流水好于市场预期，同时阿迪达斯对2024年大中华区收入指引双位数增长，滔搏受益于国际品牌大中华区复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。361度：业绩具有确定性的低估值标的，2024Q1流水如期高增，2024Q1在加强专业品类及拓店下流水增长约20%，全年订货会预计15-20%增长，同时电商高速增长贡献弹性，海外独立站加速布局。报喜鸟：2023年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏体现多品牌优势，预计2024年主品牌批发收入恢复，哈吉斯多品类多系支撑面积增长及店效提升。

　　行业：优衣库欧美市场带动上半年增长，3月台企订单环比改善

　　优衣库：发布FY2024H1业绩，FY2024H1营收/营业利润分别同比增长9.0%/16.7%，分品牌看，优衣库日本收入/利润同增2%/15%，收入低于预期，利润超预期；优衣库全球收入/利润同增17%/23%，基本符合预期，其中大中华区销售不及预期，欧美市场收入、利润均超预期；故FY2024收入指引下调200亿日元至3万亿日元，经营利润指引维持不变。台企：3月均环比改善明显，部分同比持续增长。制鞋丰泰/裕元/志强同增11%/0.2%/25%，制衣儒鸿/聚阳同增18%/12%，箱包威宏同增3%

　　风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。