五矿期货-农产品期权日报-240416

　　【基本面信息】

　　棉花：纺织企业新增订单略有好转，棉纱等销售略有好转，多数纺企皮棉原料适量采购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开。

　　白糖：下游终端以随采随用为主，现货市场交投表现平淡，成交一般。Unica周五公布的报告显示，3月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为504万吨，同比增长6.5%；糖产量为18.3万吨，同比增长9%；乙醇产量增长37.4%至5.28亿公升。

　　油脂：印度3月份棕榈油进口量485354吨，较二月份的497824吨有所下降；3月豆油进口量为218604吨，较二月的172936吨增加。

　　豆粕：国内豆粕现货库存较低，大豆库存较高。未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于两周前反弹再次上行，节后弱势空头窄幅波动，跌幅0.29%报收于2426。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于9.01%（+0.58%），跌破下轨道线后震荡下行；期权持量PCR报收于1.38（-0.07），高位震荡。

　　策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2400，S_C2407-P2420和S_C2407-C-2440，S_C2407-C-2460。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.03%报收于3283。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.10%（+1.50%），跌破下轨道线后震荡下行；期权持仓量PCR报收于0.65（-0.01），缓慢回落。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3100，S_M2407-P-3150和S_M2407-C-3250，S_M2407-C-3300。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近三周高位宽幅震荡，跌幅1.37%报收于7914。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于23.81%（+1.67%），高位震荡回落跌破下轨道线；持仓量PCR报收于0.83（-0.09），高位加速回落后盘整。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P8000@10,S_P2406-P-8100@10和S_P2406-C-8400@10，S_P2406-C-8500@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2407)近一个月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高回落，节后空头下行，跌幅0.36%报收于6400。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.16%（-0.25%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于1.05（-0.11），低位大幅下降。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407C6400@10，S_SR2407C6500@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2407)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹震荡上行延续前期多头趋势，跌幅0.06%报收于16250。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.98%（+0.49%），跌破下轨道线水平后盘整；持仓量PCR震荡下行报收于0.58（-0.06）。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P16200，S_CF2407P16400和S_CF2407C16600，S_CF2407C16800