天风证券-建筑装饰行业周报：央企经营加速改善，重视“新建筑”释放的增量空间-240401

　　Q4建筑央企收入和利润提速，重视现金流和分红改善

　　23年四大建筑央企收入均实现正增长，中国中铁、中国能建23年收入增速分别达到9.5%、10.8%，从四季度的收入和利润增速来看，除了中国中冶、中国能建之外，中国中铁、中国铁建的收入增速均超过10%，分别达到24.5%、11.3%，中国能建Q4单季度归母净利润增速为48.6%，整体呈现出四季度收入和利润加速改善的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从现金流改善的情况来看，中国能建的经营性现金流同比改善15.5亿元，分红的角度来看，除了中国能建之外，其余三大建筑央企分红比例均超过了15%，中国铁建的股息率达到4.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　低空经济快速发展，有望带动基础设施建设设计率先放量

　　3月18日，民航局召开通用航空工作领导小组会议，切实提高推动低空经济发展的能力和水平，此前两会报告里亦提及“加快低空经济等新增长引擎”，“低空经济”首次写入政府工作报告，从产业构成来看，低空经济主要包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等产业，除了建设机场本身，相关产业园及文旅配套建设亦是重点，低空基础设施的建设至关重要，前端的规划设计有望先行，四川、海南、湖南、江西、安徽成为全国首批低空空域管理改革试点省份，深圳为全国低空经济第一城，其2022年无人机产业产值750亿，重点发力省份带动的低空设计有望率先放量，重点关注设计总院、华设集团、苏交科等。

　　行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周（0325-0329）建筑（中信）指数上涨0.91%，沪深300指数上涨0.61%，子板块中建筑设计、基建建设涨幅居前，分别录得2.48%、1.75%的正收益。本周涨幅居前的标的有：深城交（ +49.41% ）、蕾奥规划（ +30.83% ）、苏交科（ +24.51% ）、豪尔赛（+15.66%）、时空科技（+11.45%）。

　　投资建议

　　我们认为，24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。