中信建投-【中信建投政策研究】中国公布一季度宏观经济数据，央行召开金融稳定工作会议（2024年4月15日~4月21日）-240423

　　核心观点

　　本周重点关注三方面政策：（1）我国一季度宏观经济数据超市场预期，国内生产总值同比增长5.3%，国民经济延续回升向好态势，开局良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）中国人民银行召开2024年金融稳定工作会议，强调防控化解重点金融风险，遏制增量风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）美联储放缓加息，主要原因是美国核心通胀率回升至5.6%，连续第三个月超预期，通胀仍然处于较高水平。

　　摘要

　　1、我国一季度宏观经济数据超市场预期

　　简评：国内生产总值同比增长5.3%，国民经济延续回升向好态势，开局良好，从经济运行指标看，经济运行的稳定性、协调性增强，市场活力增强，市场经营主体信心持续提升。一方面，外贸、制造业是拉动经济增长的主要力量，进出口同比增长5%，刷新近六个季度纪录；在设备更新等政策推动下，工业生产和制造业投资增速较快，规上工业增加值同比增长6.1%，制造业投资增长9.9%；另一方面，当前经济仍存在相对薄弱环节：消费需求表现有待提升，一季度社消总额同比增长4.7%，增速下滑0.8个百分点，房地产投资降幅扩大，一季度同比下降9.5%，降幅扩大0.5个百分点。

　　2、中国人民银行召开2024年金融稳定工作会议

　　简评：会议分析了当前金融形势，认为我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛，并提出要加强从宏观视角对金融稳定总体形势的分析，构建一套有力、有序、有效的风险处置机制和金融稳定保障体系，继续强调防范存量与增量金融风险，监管态势趋严，体现出对防控化解重点金融风险，遏制增量风险的重视。

　　3、美联储放缓加息

　　简评：近期数据显示，美国整体通货膨胀率下降至5%，但核心通胀率回升至5.6%，连续第三个月超预期，通胀仍然处于较高水平，这些数据推迟了市场对美联储将很快开始降息的预期。在3月CPI数据公布后，芝商所(CME)的“美联储观察”工具也显示，市场对美联储首次降息时间的预期从6月推迟到了9月。美联储主席鲍威尔本周态度出现明显转变，称政策制定者们希望看到更多向好的通胀数据，对通胀下降有足够信心所需要的时间可能比预期更长，美国利率或维持在高位更久，四月利率预计将不会下降。

　　风险分析

　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。