中信建投-政策研究：中国3月CPI和PPI数据发布，国务院发布新“国九条”-240416

　　核心观点

　　本周重点关注三方面政策：（1）中国3月CPI和PPI数据发布,受节后需求回落，生产恢复影响, CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅略有扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，总体基调“严字当头”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）美国3月CPI涨幅超预期，主要因素是国际油价上行以及服务价格持续上涨，市场对美联储降息预期进一步放缓。

　　摘要

　　1、中国3月CPI和PPI数据发布

　　简评：3月CPI同比增速为0.1%，前值0.7%，PPI同比下降2.8%，前值下降2.7%。CPI同比涨幅回落主要受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，节后消费需求减少，食品和出行类服务价格回落较多。短期内CPI可能在较低水平震荡，但随着经济动能改善，通胀将逐步恢复至正常水平，预计CPI将稳中有升。由于节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，PPI同比降幅略有扩大，给企业生产经营带来一定压力，下阶段应着力恢复和扩大需求，推动工业品价格尽快修复回归至常态水平，促进工业企业效益改善和健康发展。

　　2、国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》

　　简评：“国九条”总体基调“严字当头”，发行上市严把准入，持续监管提升上市公司质量，退市监管应退尽退，引导证券基金机构回归本源，加强交易监管增强资本市场内在稳定性，树立“长钱长投”导向，统筹发展“五篇大文章”、资本市场改革、对外开放，加强法治建设打击违法犯罪。“国九条”政策亮点一是在中央层面协调推进政策；二是大幅提升违法违规成本和权益类基金占比；三是在上市、退市和分红领域发力；四是完善相关评价标准。第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。

　　3、美国3月CPI数据发布

　　简评：美国3月CPI涨幅超预期，主要因素是国际油价上行以及服务价格持续上涨，此外，美国推广电动车以及减排措施也在一定程度上推动电价回升。3月CPI数据公布后，通胀下降的确定性被进一步削弱，市场对美联储6月降息预期概率从51.2%降低至16.4%，对美联储年内降息次数的预期也从三次降为两次。美国总统拜登表示，美国通胀从峰值下降超过60%，但仍需更多努力，对抗通胀仍是首要经济任务。

　　风险分析

　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。