东吴证券-吉贝尔-688566-2023年业绩快报点评：业绩符合预期，两大品种如期放量增长-240226

　　事件：公司发布2023年业绩快报：公司实现营业总收入8.61亿元，同比增长31.49%；归母净利润2.16亿元，同比增长+39.57%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长47.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　尼群洛尔片：高血压伴高心率领域优势明显，临床影响力与销售强化推动增长。尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药，在高血压伴高心率领域的应用具有显著优势，我们预计该产品2023年取得高速增长。同时公司进行销售改革优化，加强产品推广，我们预计，尼群洛尔片销售峰值可达15-20亿元，对应用药人数仅62.5万人，渗透率仅0.67%，市占率仅2.7%，销售潜力大。

　　利可君片：口服升白药，应用场景广阔。我们预计2023年实现收入维持较高增速，同时院外市场快速发展。利可君片升白效果明确，价格低廉，不良反应罕见，应用于肿瘤、精神、传染多个科室，尤其在肿瘤科仍有较大空间。且利可君片原料药壁垒较高，公司是唯一实现利可君原料+制剂一体化生产的企业。我们预计公司销售改革+拓展院外市场，利可君有望成为10亿元级品种。

　　新药临床进展顺利，销售改革激发活力。公司成立二十余年，构建起以升白药利可君片、降压药尼群洛尔片、抗炎药醋氯芬酸肠溶片为主的产品矩阵；已搭建复方制剂、氘代药物、脂质体三大技术平台，在研抗抑郁一类新药JJH201501（氘代沃替西汀）进入Ⅲ期临床，预计2025年申报上市，可延长半衰期，降低给药剂量、提高安全性，有望成为公司第二增长曲线。在研抗肿瘤一类新药JJH201601，已经获批临床。此外，公司于2021年销售改革，组建尼群洛尔和OTC事业部等，加强利可君片、尼群洛尔片产品推广销售，优化公司销售体系。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司两大品种保持快速增长，我们将公司2023-2024年归母净利润由2.04/2.79/3.84调整至2.16/2.70/3.36亿元，对应当前市值的PE估值分别为22/17/14倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：产品市场推广或不及预期，研发失败风险，市场竞争加剧风险。