国联期货-纯苯苯乙烯周报：解读油价和苯乙烯供需的预期-240413

　　行情回顾

　　本周苯乙烯主力合约窄幅震荡，周涨跌幅-0.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基差在100元上方偏强运行，成交量较上周-50万手，持仓量-7.37万手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周中最高点为9646，最低点为9376。周五夜盘主力合约上涨1.66%，至9569元。

　　运行逻辑

　　苯乙烯当前定价核心矛盾在于成本端。原油波动率因地缘风险扰动放大，我们认为除非中东或俄乌爆发大规模的战争（超出以巴冲突的级别），否则布油难以突破区间的上边际。因东亚乙烯裂解降负并使用LPG替代，亚洲石脑油加工费回落，但短期相对油价波动来说，石脑油波动对下游定价的影响偏低。纯苯方面，海外定价回落和国内下游负反馈范围扩大是压制了国内价格，值得注意的是，本周苯酚、己内、苯胺的毛利均出现大幅向上修复的现象。到4月下旬，下游检修或进入尾声，而国内石油苯和加氢苯的供给或保持季节性低位水平。叠加韩国苯二季度或被美国持续分流，若国内无法持续从东南亚和中东获得进口补给，则国内纯苯价格仍难回落。苯乙烯下周供需有转紧的预期，EB的新增检修损失量或达1.4万吨/周，而部分下游在毛利修复影响下有提负计划。周五夜盘EB合约跟随油价快速上涨，但美盘油价最后回落，假设周末中东没有出现战争级别升级的情况，那么周一EB合约有望出现回落后的低多机会。

　　推荐策略

　　主力合约估值区间在9300-9800元，前期多单建议持有，未入场者可逢回调低多；EB-BZ 5月下价差建议等待950元附近的再做缩机会；5-6月差走扩至100元附近建议止盈。

　　风险提示：苯乙烯出口下滑、外盘价格大涨、预期外装置检修、芳烃调油扰动