信达证券-社零行业专题系列之三：研学旅行如火如荼，优质供给有望脱颖而出-240327

　　研学游发展前景良好，相关政策红利持续释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】艾媒咨询数据显示，2022年中国研学游行业市场规模909亿元，2023年或达到1469亿元/+61.6%，2026年有望增长至2422亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着国家级政策支持研学旅行，义务教育“双减”背景，叠加新一代父母教育理念革新，研学旅行市场具有良好的发展前景。2016年，11部门联合发布《关于推进中小学生研学旅行的意见》，此后相关政策红利不断释放，国家层面对研学旅行时间、空间和资源方面不断给予支持；省级层面相关职能部门的融合、联动、协同逐步加强。

　　需求较疫情前变化较大，供需错配导致负面新闻出现。2019年以前，研学游市场主要由供给决定；2019年开始，随着新一代父母教育观念和理念的转变，家长和机构开始重视学生的实践能力和综合素质培养。疫情期间研学旅行供应市场变化较大，而从业者多根据疫情前市场做出判断，对真实市场变化预估不足，导致供需矛盾相对突出，因而23年研学市场出现较多负面新闻。

　　政策完善逐步纠偏，回归市场导向驱动行业良性发展。1）随着行业准入标准确立、相关监管制度完善，研学游市场良莠不齐的现象有望得到纠正；2）随着研学旅行行业成熟，家长和家委会意识觉醒、学生品味视野逐步提升，研学旅行商的竞争力或将转向产品能力，依靠口碑和质量优胜劣汰，优质产品自带流量，抖音、小红书等新媒体实现高效宣传，缺乏核心产品竞争力的研学企业或将面临出清。

　　宋城演艺：依托文化体验打造研学之旅。宋城演艺旗下演出结合当地文化，展现风土人情，例如杭州千古情展现南宋文化，三亚千古情展现黎苗文化，丽江千古情展现纳西文化等，开展研学旅行优势突出。2017年，杭州宋城推出的“我回大宋”研学主题活动，71天接待游客270万人次；2019年，杭州宋城景区入选“杭州市中小学研学旅行基地”；2024年佛山项目开业后研学团队较多，3月至今日均演出约6场。目前研学旅游热度逐步升温，有望带动宋城演艺演出场次在4-5月以及暑期更上层楼。

　　天目湖：全域整合，辐射周边，开发一站式研学旅行产品。天目湖依托国家级旅游度假区、国家生态旅游示范区、国家5A级景区的平台优势开展研学旅行产业，于2020年入选全国研学旅行基地。研学基地位于三省交界，苏浙沪皖核心城市均在250公里内，高效覆盖高价值研学市场。公司为学生提供一站式研学旅行服务，定制化产品有望为公司营收贡献增量。

　　风险因素：宏观经济波动风险，公共卫生事件风险，行业竞争加剧。