国元证券-2024年计算机行业策略：AI赋能千行百业，政策孕育新机遇-231211

　　报告要点：

　　计算机行业资本市场表现亮眼，投资价值充分显现

　　从年初到2023年12月8日收盘，计算机（申万）指数上涨14.30%，跑赢创业板指、上证、沪深300等主要指数，涨幅位居申万行业第3位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】技术端，以ChatGPT为代表的生成式大模型引领新一轮技术变革；政策端，国家数据局正式揭牌，数据要素制度逐步完善，广阔市场空间逐步打开。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，智能驾驶等方向的机遇也不断涌现，带来诸多投资机会。从板块估值来看，截至2023年12月8日收盘，剔除负值后计算机（申万）的PETTM（整体法）为47.80，行业估值水平较上年有所提升，但相比年内高点有所回落。我们认为，计算机行业的成长属性赋予其较高的估值溢价，但从历史眼光来看，当前计算机板块估值水平处于合理区间，具备较好的长期投资价值。

　　大模型产业加速创新，下游应用百花齐放，打开全新市场空间

　　2022年底，ChatGPT横空出世，在推出仅2个月后便收获了1亿月活用户，掀起了一大波席卷全球的大模型创新浪潮，给全世界带来巨大影响。经过2023年这一年的快速发展，大模型产业在全球初具规模，下游应用呈现百花齐放的繁荣景象。从细分领域来看，AI芯片是大模型产业的基础，由于美国出口的管制，以华为为代表的国产厂商加速创新，昇腾910b已经可以对标海外同类产品。以科大讯飞为代表的国产大模型厂商不断创新，已经全面对标ChatGPT，同时联合行业龙头发布12个行业大模型，加速产业落地，商业价值逐步显现。AI应用是未来商业化变现的核心，展望2024年，以WPSAI为代表的各类AI应用将逐步满足客户的多样化需求，通过真正的创新落地，实现商业价值。

　　政策助推数字中国建设，数据要素与信创有望加速发展

　　建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。展望2024年，在国家政策的驱动下，我们认为数据要素、信创等子行业的成长确定性较强，有望给投资者带来较为确定的投资机会。2019年，十九届四中全会首次将数据增列为生产要素，关于数据资源整合共享、开发利用、安全治理、市场化配置等方面的数据要素体系化顶层设计正式启动；2023年10月25日，国家数据局正式揭牌，广阔市场逐步开启。信创应用正在从党政领域向全领域转化，信创应用发展新格局正在形成。根据艾瑞咨询的预测，随着行业信创的不断深入、应用软件的成熟，信创产品将渗透至更多核心业务场景，2024-2025年市场规模的增长呈现加速态势，并于2026年突破2000亿元。

　　风险提示

　　国内大模型相关技术发展低于预期的风险；大模型商业化进展低于预期的风险；数据要素相关政策落地低于预期的风险；数据要素产业商业化进程低于预期的风险；信创产业政策落地不及预期的风险。