东吴证券-公用事业行业跟踪周报：2023年用电量同增6.7%，23M12火电发电增速加快，期待长江电力发电量持续恢复-240122

　　本周重点事件更新：1）2023年全社会用电量同增6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全社会用电量92241亿千瓦时，同增6.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从分产业用电看，第一产业用电量1278亿千瓦时，同增11.5%，；第二产业用电量60745亿千瓦时，同增6.5%；第三产业用电量16694亿千瓦时，同增12.2%；城乡居民生活用电量13524亿千瓦时，同增0.9%。第二产业作为贡献用电需求最主要产业，需求恢复明显。第三产业用电需求高增。2）2023年规模以上工业发电量同比增长5.2%。2023年规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同增5.2%。12月发电量8290亿千瓦时，同增8.0%，增速比11月份放缓0.4pct。火电：2023年发电量同增6.1%，12月份增长9.3%，增速比11月份加快3.0pct；水电：2023年发电量同减5.6%，12月份增长2.5%，增速比11月份回落2.9pct；核电：2023年发电量同增3.7%，12月份下降4.2%，降幅比11月份扩大1.8pct；风电：2023年发电量同增12.3%，12月份增长7.4%，增速比11月份回落19.2pct；光伏：2023年发电量同增17.2%，12月份发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2pct。12月份火电发电增速加快，水电、核电、风电、太阳能发电增速回落。3）长江电力发布2023年业绩快报: 2023年公司归母净利273.89亿元，同增28.53%（调整前）/15.44%（调整后）。2023年整体来水偏枯，乌白并表带来业绩增长；期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放。

　　行业核心数据跟踪：2024年1月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；煤价动力煤价格旺季不旺环比持平。电价：电价端核心关注2024年年度长协电价。目前江苏、广东等地已出，其中江苏超预期，广东符合预期。煤价：截至2024/1/19，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为910元/吨，环比上周持平。天然气：截至2024/1/19，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-24.3%/-10.6%/-14.4%/-10.2%/-8.3%至0.6/2.3/2.4/3.2/2.4元/方。欧洲进入去库周期，截至2024/1/19，欧洲天然气库存860TWh（831亿方），同比-30亿方，库容率75.49%，同比-4.0pct。2023M1-11我国天然气表观消费量达3532亿方，同增7.2%（2022M1-11同减1.2%）。截至2023年12月底，全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2024/1/13，三峡水电站水位为166.83米，同比增长5.54%。

　　投资建议：新一轮电改市场化价格引导，2023年火电容量电价落地，期待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变，价值长期回升。1）火电：电价落地+资产减值损失可控，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【华能国际】【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。2）天然气：降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资产受益需求释放【九丰能源】，稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：重点推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：重点推荐特高压和电网设备板块。6）CCER方法学落地关注海上风电。

　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等