华安证券-奥特维-688516-业绩保持高速增长，平台化布局打造多维增长极-240403

　　主要观点：

　　事件概况

　　奥特维于2024年3月25日发布2023年度报告：2023年年度实现营业收入为63.02亿元，同比增加78.05%，主要原因是公司积极开拓市场，销售规模持续扩大；归母净利润为12.56亿元，同比增加76.10%；毛利率为36.55%，净利率为19.91%，同比增加0.28pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与业绩预增公告相比，2023年营收超过业绩预增公告上限，归母净利润处于业绩预增公告中值偏上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　四季度营业收入20.63亿元，同比增长80.79%，环比增长19.84%，归母净利润4.04亿元，同比增长69.61%，环比增长22.97%；四季度毛利率36.20%，净利率19.30%。

　　订单充沛，保障高速增长

　　2023年度，公司签署销售订单130.94亿元，2022年度为73.74亿元，同比增长77.57%；截止2023年12月31日，公司在手订单132.04亿元，2022年度为73.22亿元，同比增长80.33%。

　　产品加速迭代，订单取得突破

　　1.光伏方面：

　　（1）组件端：核心产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机继续保持较高市场份额。公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机；为提高客户组件良率，公司开发了叠焊机模块，形成划、焊、排、叠一体化产品；新工艺方面，公司在多个0BB工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行0BB工艺预研，并于2024年3月14日发布公众号，topcon 0BB焊接工艺达到量产发布条件；

　　（2）电池端：丝网印刷生产线的市场份额逐步提升；公司新推出的激光辅助烧结设备，已取得行业龙头客户的批量订单；（3）硅片端：单晶炉获得天合光能、晶科能源、合盛硅业等知名客户的复购，市场份额上升较快；低氧单晶炉的降氧工艺取得突破，降氧效果已经接近超导磁场，低氧单晶炉获得天合光能超过18亿订单，是公司2023年度最大金额单一订单；硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。

　　2.锂电方面：

　　（1）储能模组/PACK生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储能等客户订单；

　　（2）成功实现15-20PPM高速产线的量产交付；

　　（3）通过技术预研成功推出集装箱装配线，实现了储能模组&PACK&集装箱装配线全栈解决方案；

　　3.半导体方面：

　　（1）划片机、装片机已在客户端验证；

　　（2）铝线键合机持续获得客户小批量订单，在铝线键合机基础上公司成功开发出粗铜线键合头；

　　（3）半导体AOI设备取得小批量订单的高精度，公司结合已有技术开发出高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备。

　　（4）半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单。

　　（5）2023年，公司通过与海外技术团队合作研发半导体CMP设备。

　　加快国际化布局，积极拓展全球市场

　　公司积极拓展国内外市场，2023年公司境外营收9.98亿元，同比增长62.57%。公司产品已销往全球40多个国家和地区，为全球超过600个生产基地提供了优质产品和服务。其中，半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，实现公司半导体设备出口零突破；2023年公司在日本、新加坡设立全资子公司，将在境外开展研发、贸易等业务。

　　投资建议

　　考虑到公司平台化布局带来的盈利优势，我们对公司盈利预测进行小幅上调，2024-2026年营业收入分别为94.51/125.23/151.69亿元（2024-2025年前值为85.87/111.58亿元），归母净利润分别为18.56/24.39/30.06亿元（2024-2025年前值为17.52/23.11亿元），以当前总股本2.24亿股计算的摊薄EPS为8.28/10.88/13.42元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为13/10/8倍，维持“买入”评级

　　风险提示

　　1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险