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经济稳健增长,消费修复企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度GDP同比+5.3%,消费成为经济增长主要驱动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)最终消费支出的拉动降至3.91%(前值+4.16%),货物和服务的净出口对当季GDP的拉动增至0.77%(前值-0.16%),投资对当季GDP的拉动降至0.63%(前值+1.20%)。从消费淡旺季看,下半年是服装家居的旺季,或将实现较高增速。从整体看,我国经济的修复动力较强,可选消费将持续稳健向好。
运动户外板块:服装消费波动调整,下半年景气度有望回升。由于我国服装零售持续波动调整,特别是不同季节数据波动差异较大。由于一季度及四季度是服装销售旺季,行业整体数据表现较佳;而二季度及三季度是销售淡季,数据表现较平淡。我们认为,服装终端消费季节性明显,且服装零售仍然处于波动调整阶段;下半年(特别是四季度)服装终端销售有望景气回升。
服装及家居出海板块:出海跨境高成长,投资热度持续不减。行业规模破万亿元,复合增速仍在高位。据弗若斯特沙利文数据,按照服装鞋履在跨境出口B2C电商市场中的市场份额(按GMV计算),2023年我国跨境电商行业规模为3.7万亿元,同比+16%,2024-2026年CAGR约为13%。其中,2024-2026年服装及家居复合增速分别为16%及14%,均超过行业整体增速水平,仍具备较高成长性。
投资主线:我们认为,2024年下半年行业有三条投资主线:1)户外运动等功能性服饰行业中,业绩确定性较强的龙头企业。建议关注:安踏体育(2020.HK)、波司登(3998.HK)、申洲国际(2313.HK)。2)关注渠道改善及经营有拐点,且处于估值洼地的个股龙头。建议关注:滔搏(6110.HK)、李宁(2331.HK)。3)服装及家居出海行业中,海外订单暖意不断的细分领域龙头。建议关注:匠心家居(301061.SZ)、顾家家居(603816.SH)。
风险提示:1)消费偏好变化,2)渠道库存积压风险,3)海外需求的不确定性。
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