华福证券-2月全球经济观察：2024美联储票委派系解析-240304

　　投资要点：

　　本月聚焦：2024美联储票委派系解析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年开年以来，随着各项经济数据的公布、美联储议息会议的召开和各个官员的发声，市场对美联储降息的乐观情绪逐渐减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从本轮加息-降息周期开始，美联储各官员在不同场合都发表了自己的观点，可以看出在美联储内部对未来利率走向存在几种不同的声音：在加息周期中，鹰派主张加息而鸽派主张保持利率稳定甚至降息；在降息周期中，鹰派主张延后降息时点和减少降息的幅度，反之则为鸽派，此外还存在对加息和降息态度模棱两可的中间派。我们在去年8月发布的报告《美联储的派系》中梳理了当时各个官员对是否应该继续加息所持的意见，而当前已经到了本轮加息-降息周期的后半程，市场对于何时降息、降息幅度等问题的讨论愈演愈烈，美联储内部各个官员对此亦持不同的观点。同时在2024年，FOMC中拥有投票权的票委也发生了更替，两位鹰派官员卡什卡利和洛根离开了FOMC，取而代之的是两位鸽派人士，即博斯蒂克和戴利。鸽派的古尔斯比也退出FOMC，而鹰派的梅斯特加入了，不过她将于6月退休。我们从美联储的架构出发，对各个官员的公开发言进行更新和梳理，总结了FOMC各个票委的派系。

　　2月全球主要大类资产多为上涨。2月全球主要权益市场几乎全线上涨；全球长端利率走势不一；2月美元较人民币升值，美元指数上涨；2月大宗商品期货多数下跌。

　　美国就业市场韧性较强。美国劳工统计局（BLS）公布的1月新增非农就业人数为35.3万人，远高于市场预期的18万人，前值由21.6万人上修至33.3万人，11月非农就业人数从17.3万修正至18.2万，经过修正后，11月和12月的就业人数比之前公布的数据增加了12.6万人。美国劳工部公布的数据显示美国1月通胀超预期上行，同比升3.1%，市场预期升2.9%，前值升3.4%。

　　欧洲制造业经济有所回升。2月欧元区制造业PMI值为46.1，低于前值46.6，服务业PMI为50.0，高于前值48.4。

　　日本制造业PMI仍处于荣枯线以下。2月日本制造业PMI为47.20，低于前值48.0，连续9个月处于荣枯线以下。

　　2月美债十年期隐含通胀预期上升至2.33%。而10年期中美利差倒挂幅度加深至190.83BP。

　　风险提示：美联储加息超预期，地缘政治风险超预期。