开源证券-石头科技-688169-公司信息更新报告：2023Q4业绩超预期，新品亮眼看好业绩持续高增-240123

　　2023Q4业绩超预期，新品亮眼看好业绩持续高增，维持“买入”评级

　　公司发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润20-22亿元，同比增长68.99%-85.89%；实现扣非净利润18-20亿元，同比增长50.29%-66.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单2023Q4预计实现归母净利润6.4-8.4亿元，同比增长94.7-155.6%；实现扣非净利润5.5-7.5亿元，同比增长60.9%-119.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023Q4业绩超预期，内销以价换量成效显著，外销持续抢夺中高端份额。公司技术降本持续，新品按毛利率成本加成式定价，严控费率，净利率稳定性强。我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润21.3/24.1/28.5亿元（2023-2025年原值19.3/22.1/26.5亿元），对应EPS为16.2/18.3/21.7元，当前股价对应PE为17.6/15.5/13.1倍，维持“买入”评级。

　　公司2024CES展发布海外旗舰新品，美国线下渠道实现突破

　　公司2024CES展发布年度旗舰扫地机新品S8 MaxVUltra & S8 Max Ultra以及性价比全基站产品QRevo MaxV & QRevo Pro。旗舰新品S8 MaxVUltra针对欧美市场特点，应用震动拖布和大吸力方式，新增动态机械臂“边刷”、边角固定小圆盘拖布、基站小拖布自清洁和烘干功能，更好解决边角扫拖问题以及长毛地毯清扫问题，产品力亮眼，看好新品2024Q2开售支撑业绩持续增长。公司在美国线下渠道已实现零的突破，已进驻Target近200家门店。美国线下KA渠道扫地机商品多为中低端单集尘产品，面对海外品牌公司产品力优势显著，看好公司依托长期深耕形成的良好口碑和渠道突破，把握全能基站扫地机渗透率提升机遇。

　　以价换量趋势下，公司国内扫地机市场份额持续提升

　　根据AVC，2023Q4扫地机行业线上销额43.8亿元（+17.1%）、销量127.9万台（+11.4%）；石头扫地机线上销额9.9亿元（+35.1%）、销额市占率22.6%（+3.0pcts），销量25.4万台（+37.7%），销量市占率19.8%（+3.8pcts）。看好公司通过技术降本和产品创新，持续拉宽产品价格带，把握全能基站扫地机价格带下探的放量机遇，以及功能持续迭代推新卖贵，有望延续份额提升趋势。

　　风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。