信达期货-股指周报：经济复苏预期下修，短期维持主题交易，单边不建议追高-240318

　　股指核心逻辑梳理：

　　在政策预期逐步落地的背景下，上周A股依然是典型的震荡市，其中上证指数周线在3020-3075点区域内窄幅运行，尤其是大盘类指数整体波动率快速下移，国际再通胀交易以及医药、新能源等公募“重灾区”带动创业板短线异动，中证500、中证1000等中小盘指数相对跑赢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　从申万2021最新行业分类的表现来看，上周行业板块继续轮动，其中食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）和环保（4.80%）板块涨幅靠前，煤炭（-7.24%）和石油石化（-2.60%）等落后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从风格表现上看，上周市场风格分化，其中消费、成长风格再度活跃，低PE+低PB风格出现回撤。

　　综合来看，面对两会预期落地以及技术面的调整需求，上周A股指数整体韧性表现相对好于预期，其中ETF规模扩大、北向资金加速净流入，整体资金面活跃性较春节前有显著好转。

　　短期来看，近期公布的经济数据指向当前盈利端依然呈现外强内弱的态势，基本面带来的趋势性驱动暂时没有看到，这意味着指数层面的预期回报率下降。接下去，A股对于国内政策以及海外市场的依赖性依然较强，市场在震荡与分化中寻找新的结构性主线，对应着板块轮动与主题性交易特征持续。

　　操作层面上，两会结束后各部门接棒措施陆续落地，上周杭州放开二手房限购、证监会集中发布四项文件，预计对于短期基本面预期的下修具有一定对冲作用。但从长期角度来看，经济基本面的启动是决定今年周期类风格能否跑出趋势的底层逻辑，当前可持续性尚且偏弱。风格方面，本周关注英伟达GTC大会以及美联储议息会议，上半年TMT、低波红利等方向确定性依然较强，全年聚焦美联储降息节点，预计消费、成长风格占优，大小盘风格趋于均衡。

　　策略建议：

　　期货操作上，资金面情绪好转+基本面预期下修，预计大盘维持结构性行情，指数单边可操作性不强，IH、IF遇回踩可入场加多，参考沪深300指数最近一级支撑补仓位3400-3450，本周仍不建议追高。

　　期权操作上，上周股指期权IV维持横盘整理，沪深300当月平值加权隐含波动率维持在15-16%一线波动，为历史偏低水平。短期，标的指数陆续来到关键压力位，波动率层面存在向上突破需求，投资者可选择布局双买+虚值认购/认沽，以减小时间价值损耗。

　　风险提示：（1）国内政策承接不及预期；（2）美联储政策前景摇摆；（3）中美关系再降温