天风证券-致远互联-688369-加码研发，产品体系完备客户拓展预计加速-230514

　　收入整体维持稳定，韧性彰显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2022年公司实现营业收入10.32亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润9408.06万元，同比变动-26.95%；实现扣非归母净利润8440.03万元，同比变动-29.88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现金流端，2022年公司经营性现金流净额-1.19亿元，同比变动-188.07%。分产品营收来看，协同管理软件产品实现营收9.16亿元，同比变动-0.24%，其中A6系列产品实现营收0.14亿元，同比变动-36.77%；A8系列产品实现营收7.91亿元，同比增长11.05%；G6系列产品实现营收0.87亿元，同比变动-42.10%；第三方产品实现营收0.25亿元，同比变动-12.64%；技术服务实现营收1.13亿元，同比增长2.05%。

　　研发进一步加码，行业信创业绩端有望持续释放。

　　费用端来看，公司研发投入2.05亿元，同比增长13.19%，主要系公司持续加大创新研发投入，夯实既有的V5技术平台及A8、A6及G6等系列产品，提升新一代技术平台V8的能力，并加强了信创、云、数据处理及工作智能AI技术的投入。行业信创在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户，行业信创收入实现9884万元，同比增长170%。我们认为，作为国内领先的协同管理软件提供商，公司拥有先进平台支撑的产品体系，在信创+企业数字化转型的大浪潮之下有望显著受益，业绩端表现看好持续释放。

　　先进平台支撑全系产品发展，提升客户应用的深度与广度。

　　2022年，公司历时三年研发的新一代云原生协同运营平台V8发布，并投入商业化营销。基于两大技术平台COP-V8和COP-V5，公司拥有面向超大/大型组织的A9C产品，面向中大型组织的A8、G6系列产品，面向中小组织的A6产品及行业云服务，形成更丰富“协同+X”的行业及领域解决方案。其中，COP-V8平台采用云原生、微服务架构等主流技术栈，满足超大/大型集团组织的数字化转型需求，支持超大/大型组织的专属云部署和中小组织的SaaS在线订阅的商业模式。我们认为，V8平台尚处于放量的初期阶段，随着信创及企业数字化转型加速推进，后期相关订单或将持续落地。

　　投资建议：鉴于公司G6产品2022年较大幅度下滑，参考2022年年报，调整公司2023-2025年收入预测为13.74/17.65/22.78亿元（原预测2023-2024年18.47/23.69亿元），鉴于公司后续对AI的投入，调整公司2023-2025归母净利润预测为1.73/2.49/3.44亿元（原预测2023-2024年2.29/3.03亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：行业信创落地不及预期，新产品落单不及预期，经销恢复进度不及预期；AI投入不及预期。