浙商证券-2024年传媒行业风险排雷手册：年度策略报告姊妹篇-231208

　　行业观点：奇点将至，内容花开

　　（1）年度策略观点：我们从【技术迭代】和【政策驱动】两个维度，分析传媒行业主题趋势，梳理出2024年3大策略主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心逻辑

　　1、XR：我们看好2024年以苹果Vision Pro为代表的XR产业的硬件升级迭代、交互方式创新，有望开启XR新时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们建议关注XR主题投资，看好XR产业内容生态的景气度，以及整体估值提升的潜力；

　　2、AI：以Chat GPT为代表的大模型持续迭代升级，国内大模型产品密集发布。我们看好AI技术发展下传媒行业应用结合后带来的1）生产/分发效率提升；2）内容体验创新。建议关注与AI有望率先结合的游戏、广告营销、影视院线等板块；

　　3、数据要素：作为国家数字经济发展的关键抓手，数据要素浪潮即将起航，我们看好2024年国家数据局对产业顶层规划、具体政策的落地节奏，以及政策出台后对产业的发展驱动；且根据财政部数据资源入表政策，2024年为启动之年，有望更清晰体现数据相关公司的价值。

　　选股思路

　　1、XR：建议关注业务布局XR的恒信东方、罗曼股份、宝通科技、风语筑、丝路视觉；

　　2、AI：建议关注游戏、广告营销、影视等有望率先与AI结合的板块，推荐世纪华通、浙数文化、盛天网络、掌趣科技，建议关注三七互娱、巨人网络、完美世界、吉比特、神州泰岳、分众传媒、兆讯传媒、芒果超媒、蓝色光标、三人行、易点天下、中文在线、华策影视、光线传媒、百纳千成、博纳影业、上海电影。

　　3、数据要素：推荐布局数据交易所的浙数文化、具备数据加工治理分析能力的每日互动，建议关注有相关布局的人民网、新华网、上海钢联、超讯通信。

　　（2）成立关键假设

　　1、XR：XR产业硬件升级迭代、XR产业交互方式创新、XR设备销量增长带来设备与内容的良性增长循环、XR相关内容厂商增加对XR内容战略投入。

　　2、AI：AI技术快速发展、大模型产品优化升级、结合AI技术的应用落地效果佳。

　　3、数据要素：相关产业政策出台、相关政策出台对产业发展驱动。

　　（3）成立最大软肋

　　1、XR：XR产业硬件升级迭代极低概率不及预期、XR产业交互方式创新极低概率不及预期、XR设备销量较低概率不及预期，XR相关内容厂商较低概率减少对XR内容战略投入。

　　2、AI：AI技术极低概率发展缓慢、大模型产品极低概率升级效果一般、结合AI技术的应用较低概率落地效果不及预期。

　　3、数据要素：相关产业政策极低概率终止/延迟出台、相关政策出台对产业发展驱动较低概率不及预期。

　　风险提示

　　1、XR技术发展不及预期。XR相关产业技术发展仍不成熟，技术壁垒较高，核心技术难以突破。

　　2、XR内容生态发展不及预期。XR相关硬件出货量相较其他电子产品仍较低，其内容生产收益可能不及预期导致内容生态发展不及预期；

　　3、AI技术发展不及预期。AIGC相关产业技术发展仍不成熟，技术壁垒较高，核心技术难以突破；

　　4、AI技术应用进度不及预期。AIGC相关产业技术发展仍不成熟，结合AI技术应用落地场景进度存在不确定性；

　　5、数据要素相关政策落地不及预期。23年数据要素相关政策持续出台，国家数据局揭牌成立，但未来数据要素相关政策的发布节奏仍具备不确定性；且数据要素产业发展仍然属于相对早期，政策出台后的产业落地效果仍存在不确定性。

　　6、行业竞争加剧风险。若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁；

　　7、用户需求不及预期；若用户对相关产品需求低于预期，行业生产收益可能不及预期从而对行业发展造成影响；

　　8、宏观经济风险；宏观经济波动可能会对行业发展造成不利影响；

　　9、政策监管风险。若政策监管变严，行业内公司可能面临无法适应监管政策的变化导致公司发展受阻的风险。