浙商证券-传媒行业24Q1业绩前瞻-240411

　　游戏板块

　　游戏板块增速稳中有增

　　根据游戏工委数据，24年1月游戏板块市场规模达到243亿元，2月达到249亿元，同比分别增长1.22%、15.1%

　　2月增速较快是节假日因素，如若考虑总量（去除节假日因素），24年1-2月游戏板块市场规模492亿元，同比增长7.80%

　　我们认为，在当前时间点，整体消费增速放缓（24年1-2月社零同比增速5.5%）的情况下，游戏板块还是表现出了一定的韧性

　　出海情况与国内情形相似

　　根据data.ai数据，中国游戏厂商出海情况与国内类似，处于微增状态，

　　24年2月，点点互动登顶出海收入榜，米哈游紧随其后，两者均实现1亿美元营收，环比分别增长1.5%、3.6%

　　投资建议

　　游戏板块

　　我们认为24Q2游戏板块或将迎来新产品周期的开启，全年有望在技术线之下持续被催化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来说，23Q3-24Q1游戏公司多处于研发期，24Q2接近暑期档，上市公司中完美世界、盛天网络、恺英网络、三七互娱、巨人网络、掌趣科技等，或均有新品上线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从技术线上看，大模型路径现在已较为清晰地展现出是从文字到视频到3D场景，游戏板块是3D场景的最佳应用场景之一，下半年仍存在较多技术催化，推荐从二季度开始重视该板块。建议暑期档关注：完美世界、盛天网络、恺英网络等；全年关注掌趣科技、巨人网络等。

　　影视板块

　　票房大盘开年总体表现稳中有升，全年或仍有可能冲击600亿元以上票房。另外我们看到，影视板块的暑期档或较游戏板块是更重要的一个档期。根据猫眼专业版，24Q2有望上映的重点电影有：《小倩》《维和防暴队》《穿过月亮的旅行》《没有一顿火锅解决不了的事》《末路狂花钱》《猩球崛起：新世界》等。建议关注：万达电影、光线传媒、华策影视等。

　　出版板块

　　首先在教材方面，预计全年仍保持个位数增长；在一般图书方面，我们认为当前时间点市场特征与23年情形类似，需靠一定降价来保证码洋数量。同时还需认识到，在22年底提出“中特估”以来，今年仍有望延伸至出版板块（出版公司大多为国企），因此我们全年看好出版板块基本盘稳定带来的“看涨期权”属性，和国企重估下带来的估值提升机会。建议重点关注：皖新传媒、南方传媒、时代出版等。

　　风险提示

　　1.宏观经济增速放缓导致文娱消费受到影响；

　　2. AI等技术发展不及预期导致估值受损；

　　3.相关政策如出海、版号等政策收紧等。