浙商证券-传媒行业点评报告：视频生成类模型Sora效果突破，看好带动虚拟现实产业发展-240217

　　2月16日，OpenAI发布旗下首个视频生成类模型Sora，该模型可根据用户输入的自然语言生成60秒的视频，也可通过静态图片生成视频，还可对现有视频进行扩展、填充缺失内容等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为这将继续利好视频平台和虚拟现实产业的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Sora是首个真正意义上的“文生视频”的模型，效果远超以往类似产品

　　从OpenAI目前展示的视频来看，Sora生成的视频无论在清晰度、流畅度和真实程度上都已经接近人类拍摄的视频。过去的类似产品实际上主要提供的是“动画轨迹”生成，而Sora可以生成带有运镜的视频，人物或物体可在三维空间中保持连贯的运动。

　　区别于以往的Runway等产品，Sora有以下几大突破：1）视频生成视频：可以依据原视频，用自然语言对其进行修改，以达到更换环境、天气等元素的目的；2）向过去拓展视频：过去的类似产品主要向未来拓展，而Sora可以像过去拓展，同时保持结尾的一致性；3）视频拼接：可将不同种类的视频拼接至同一视频的统一场景下；4）交互反馈：OpenAI展示了画家在画布上留下的笔触，一个逐步被吃掉的汉堡等场景，这些也是过去难以实现的。可以说此次Sora在时长和效果上，都有了更加接近人类拍摄视频的效果。

　　成熟多模态更近一步，利好视频平台和虚拟现实产业

　　我们在先前的报告里有提及自然语言生成的路径一定是由简至繁，即文字、图片、视频和游戏，目前已经进展到了视频阶段，并接近游戏阶段。这首先利好的自然是视频平台，因为AIGC内容的繁荣，创作门槛进一步降低，更多比拼的是创意，群策群力下好的创意更容易实现，继而实现正向循环。

　　更重要的是，我们认为这将对虚拟现实产业的发展有较为显著的促进。以往虚拟现实产业未能有较大繁荣的主要原因除了硬件限制，便是内容消耗量巨大，比起PC和主机上的3D游戏，虚拟现实类游戏大多为开放世界，本身就有着巨大的内容消耗量，且需要在不同视角、环境和时间下均有相关内容储备才显真实，而当前时间点AI在内容生产的长度、质量和一致性上都有了极大的提升，更加接近虚拟现实类游戏所需要的标准，结合近期苹果Vision Pro的上市，我们继续维持今年新技术推动新“奇点”来临的判断。

　　投资建议：重点关注悲观预期见底，监管环境缓和的游戏板块

　　我们认为受益此次突破性视频生成类AI的标的除了产业关系较为紧密的在美上市科技公司外，根据上文所述，我们认为国内布局虚拟现实产业和AI游戏较多的企业或将受益，包括：一直深耕虚拟现实产业的恒信东方（300081.SZ）、丝路视觉（300556.SZ）、佳创视讯（300264.SX）和布局AI游戏平台与引擎的掌趣科技（300315.SZ）等。

　　同时我们认为，从版号发布情况等外部环境来看，当前时间点的监管环境趋缓，游戏板块整体也有望迎来一波修复，推荐重点关注年内产品线同比改善巨大的完美世界（002624.SZ）和三七互娱（002555.SZ）等。

　　风险提示

　　AI、虚拟现实技术发展不及预期等。