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【行情复盘】
周三国债现券收益率全面大幅上行,国债期货相应明显回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交持仓方面,TS成交持仓均下降,其他品种成交上升持仓下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
【重要资讯】
一级市场方面,农发行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.6433%、2.0686%、2.3468%。消息面上看,央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性,短端资金成本维持稳定,市场暂时不受此方面影响。此外财政部、央行开展3个月700亿国库现金定存,中标利率上升20BP。本周数据显示,银行净息差压力和MLF利率稳定之下,4月1年和5年LPR均维持不变,且短期内缺乏下调动力。一季度全国一般公共预算收入60877亿元,扣除特殊因素可比增长2.2%,延续恢复增长。特殊因素是2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等。昨日央行表态暗示不会阻止长端利率上行,对今日市场影响较大。总体上看,国内经济持续修复,再通胀方向不变,产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转,但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面,市场对美联储6月降息预期或继续下调,美债收益率、美元指数、人民币汇率均维持震荡。地缘政治风险缓和,避险资产支持减弱。国内金融市场避险情绪也下降。
【市场逻辑】
国内基本面数据被消化后,预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张,有利于基本面改善,但“资产荒”逻辑暂时不变。此外警惕长端国债供给增加的阶段性压力,关注货币宽松的对冲效果。海外政策和汇率利空下降,国内避险情绪影响减弱。长期来看,继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。
【交易策略】
策略方面,交易盘关注市场情绪,配置盘做好持仓管理。各期限期债均回落,长端跌幅相对更大,暂时维持观望,仍不建议增加久期和杠杆。期现方面,TS合约基差近期有回落趋势,暂维持观望。跨期方面,TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面,曲线走陡策略止盈后观望,等待新的做陡曲线机会。
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