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绝味食品股价从2021年2月见顶之后,一直处于下行通道内,主要是因为1经济环境带来的收入和利润下降,2是随着开店数量增加,开店数量接近饱和,市场对公司发展天花板的担心,3是廖记、盛香亭等公司投资的企业在短期内出现业绩下滑的情况,使得市场对于公司第二增长曲线有担心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在今年整体消费复苏的大背景下,我们认为公司主营业务和投资的企业业务都会有恢复,市场对于公司发展的第二增长曲线的担心会得到缓解。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们看到公司成本下行和费用下行的确定性趋势,并探讨成本和费用下行趋势下,企业盈利能力复苏的可能性。我们判断下半年鸭价会逐渐回落,价格虽然会随着季节有波动,但是公司原材料综合成本会较上半年有大幅下降。同时今年公司在开店补贴上较去年有所减少,费用端也会有所下降,对业绩有一定的正向贡献。经过敏感性分析,我们测算当全年鸭副成本下降5%,2023H2净利润同比增长233.26%,当原材料价格下降10%,2023H2净利润同比增长253.84%。
投资策略:我们预计公司2023H2净利润将有明显改善,2024年随着经营逐渐恢复到疫情前水平,净利率水平也将有所恢复,预计2024年实现归母净利润9.07亿元,实现EPS1.44元,当前股价对应估值26倍,给与目标估值30倍,目标价43.2元,给与“强烈推荐”评级。
风险提示:国内经济复苏进程不及预期;消费需求复苏不及预期;原材料下行不及预期;公司出现重大管理缺陷等。
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