东兴证券-交通运输行业航空机场1月数据点评：需求端触底反弹，春运数据强劲-240222

　　事件：上市航司发布1月运营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】民航业受春运的带动，走出了去年年末的谷底状态，国内与短途国际需求都有较明显的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国内航线：运力投放与客座率双升，春运带动需求增长

　　从国内航线的运力投放看，1月各航司运力投放较去年12月显著增长，整体增幅超10%。几大航中，海航国内航线运力投放环比提升最大，高达约29%，春节前后海南旅游需求的旺盛是主要原因。相比于三大航，吉祥与春秋环比的运力扩张并不明显，主要系去年11-12月两家中型航司保持了较为稳定的投放水平，并未明显收缩运力。

　　客座率方面，1月上市航司客座率整体提升约1.8个百分点，上涨较明显，足以说明进入1月后民航市场有整体性的回暖。南航、吉祥与春秋客座率已经超越19年同期，东航与国航也已十分接近。海航继续采取票价优先的策略，客座率水平有所下降，继续向三大航靠拢。

　　今年春运可以算是19年以来首个完全排除了疫情干扰的春运，国内民航运输量已经明显超越19年，客座率也基本追平疫情前，表现强于预期。国内民航市场的蛋糕还在不断扩大，今年国内民航市场的表现预计会显著优于去年。

　　国际航线：春秋吉祥大幅增投运力备战春运

　　国际航线方面，继12月航司借助圣诞旺季突破供给端的瓶颈之后，1月运力投放继续提升，恢复至19年同期的76%左右。

　　1月国际航线运力投放提升较大的是中型航司，春秋与吉祥环比分别提升31%和28%；与之相对的，三大航运力投放环比提升都在个位数水平。因此可以判断1月需求的增量更多来自于窄体机可以覆盖的日韩东南亚航线，今年春节对短途国际出游的需求拉动较为明显。

　　客座率方面，相比其他航司，海航与国航客座率环比有较大程度回升，主要系二者12月客座率偏低。大航中，客座率南航>国航≈东航>海航的整体局势并未改变。中型航司方面，春秋与吉祥在运力投放大幅提升的情况下保持了客座率环比稳定，表现较为优秀。

　　春运数据表现强势：在刚刚过去的春运中，民航业数据表现强劲。航班管家发布的数据显示，2024年春节期间（2月10日-2月17日），民航旅客运输量达1799.2万人次，日均达224.9万人次，为历年春节最高水平，日均旅客运输量较2019年同期增长25.1%，较2023年同期增长74.8%。

　　除了量的增长外，票价的提升也较为明显。航班管家数据显示，2024年春节期间，民航经济舱平均票价达1011元，较2019年增长16%，较2023年增长19.5%；春节期间的民航经济平均票价呈现阶梯式增长，随着春节结束票价达到峰值。这说明回程高峰期机票出现了较为明显的供不应求。

　　量价齐升的表现说明今年春运的民航需求较疫情前是实打实的提升，航空业大概率在今年真正走出疫情的阴霾，开启新的增长曲线。

　　投资建议：行业处于底部回升的关键阶段。1月数据的回升及春运的强劲表现说明民航需求有实质性恢复，今年民航业的利润表现有望显著优于去年。几大航司股价经历去年一整年的大幅下跌后安全边际凸显，值得重点关注。

　　风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。