东兴证券-煤炭行业：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存-240424

　　国内动力煤价格继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4月19日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格820元/吨，环比上月降2.38%；内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价655元/吨，环比上月降幅0.46%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价705元/吨，环比降2.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　煤及褐煤和动力煤月度进口量环比上月上涨。3月，煤及褐煤月度进口量达到4138.00万吨，环比上月上涨763.00万吨，涨幅为22.61%；动力煤月度进口量达到1322.38万吨，环比上月涨297.66万吨，达29.05%。

　　六大发电集团煤炭库存量月环比上涨，其日均耗煤量月环比下降。截至4月18日，六大发电集团煤炭库存共1352.90万吨，涨幅5.56%；六大发电集团日均耗煤量共73.07万吨，环比上月下降7.79%。

　　国际海运费环比上月有所下调。截至4月18日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收18.10美元/吨，环比上月跌幅为4.74%；印尼塔巴尼奥中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收11.61美元/吨，环比上月跌3.90%。

　　国内炼焦煤价格继续下行，而国际价格月环比上涨。截至4月15日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1801.68元/吨，环比上月跌209.91元/吨，跌幅为10.44%。截至4月19日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收2240.00元/吨，环比上月涨150元/吨，涨幅为7.18%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数269.75美元/吨，环比上涨6.90美元/吨，涨幅为2.63%。

　　三港口合计、钢厂、独立焦化厂炼焦煤库存量月环比均下降。截至4月19日，三港口炼焦煤库存量共202.85万吨，环比上月下降6.13%。247家钢厂炼焦煤库存量达708.49万吨，环比上月下降7.56%。230家独立焦化厂炼焦煤库存共646.86万吨，环比上月下降4.01%。

　　结论：国内动力煤价格继续下行，国际海运费有所下调，增加了进口量。国内炼焦煤价格继续下行，而国际价格上趋。三港口、钢厂、独立焦化厂炼焦煤开始去库存。

　　风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。