东兴证券-石油石化行业：油价持续上行，中美可运营产能利用率有所提升-240425

　　原油价格环比上月继续上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4月18日，Brent和WTI原油期货结算价分别为87.11美元/桶和82.71美元/桶，环比上月分别涨1.55%和1.66%；Brent和WTI原油现货价格分别为87.11美元/桶和82.10美元/桶，环比上月涨1.02%和1.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月18日，ESPO原油现货价格为82.89美元/桶，环比上月上涨1.07%。4月，OPEC原油现货价格为89.71美元/桶，涨幅为6.52%；中国原油现货月度均价（南海）为84.39美元/桶，环比上升5.53%，中国原油现货月度均价（胜利）为90.95美元/桶，环比上升5.28%。

　　供需：美国炼油厂原油产量环比同比均上涨，可运营产能利用率环比上涨，美国蒸馏燃料油产品供应量环比上涨。山东地炼厂周平均开工率环比上月上涨。3月，美国炼油厂原油产量为16.12百万桶/天，环比涨8.12%，同比涨0.31%；可运营产量利用率为88.1%，环比上涨1.3个百分点。截至4月12日，美国蒸馏燃料油产品供应量为3666千桶/天，环比上月上涨291千桶/天，涨幅为8.62%。截至4月18日，山东地炼厂周平均开工率为54.79%，环比上月涨1.56个百分点。

　　库存：美国原油和石油产品库存环比上涨，美国蒸馏燃料油库存量环比下降。截至4月12日，美国原油和石油产品库存总量为1692406千桶，环比上涨1.44%。截至4月12日，美国蒸馏燃料油库存量为114968千桶，环比上月下降2930千桶，跌幅为2.49%。

　　进出口：中国原油进口月环比均上涨。美国原油的进口数量环比上涨，出口数量环比下降。3月，中国原油进口4905万吨，环比上月涨11.12%。截至4月12日，美国原油进口环比上月涨3.31%；出口量环比上月降3.18%。

　　天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比下降，英美天然气期货价格环比上涨；加拿大天然气期货收盘价环比下跌。截至4月18日，国内LNG出厂价格4115元/吨，环比上月降2.33%；英美天然气期货价格环比上月分别涨18.78%、2.95%；加拿大天然气期货收盘价环比上月下降16.71%。

　　供需和库存：中国天然气累计产量环比上月上涨，欧美天然气库存量月环比均上涨。截至4月前三周，中国天然气累计产量460980吨，环比涨1.94%。截至4月12日，美国天然气库存120118千桶，环比上涨6.76%。截至4月17日，欧洲天然气库存量702.77TWh，环比上涨3.88%。

　　进出口：中欧天然气累计进口量月环比下降。3月，中国天然气进口量1075.85万吨。截至4月前2周，欧洲天然气累计进口量83631.69百万立方米，月环比降1.66%。

　　结论：原油价格环比上月继续上行。美国，炼油厂原油产量月环比上涨，原油产品库存月环比上涨；蒸馏燃料油产品供应量月环比上涨，其库存量月环比下降；且可运营产能利用率环比上涨。国内，山东地炼厂周平均开工率环比上月上涨；LNG出厂价格和产量环比上月下降。

　　风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险