浙商证券-芯动联科-688582-点评报告：年度业绩突出，下游市场拓展打开新增量-240306

　　公司年度业绩突出

　　2023年，公司实现营业收入3.17亿元，同比增长39.77%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长41.84%，受益于公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目逐渐增加，公司产品产销量较上年同期稳步提升，使得公司营业收入较上年同期增加，净利润稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，MEMS陀螺仪、惯性传感器模组增长较快，分别增长了42.37%和128.59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第四季度公司实现营业收入1.25亿元，同比增长32.08%；第四季度归母净利润6841.98万元，同比增长28.76%。公司保持高毛利率，2023全年实现毛利率83.01%。

　　研发投入提高，产品壁垒不断加强

　　公司自成立以来，始终强调科技研发，重视技术自主化，通过项目逐渐凝聚技术核心竞争力。2023年度，公司研发费用为8019.79万元，较2022年同期增长43.85%，占收入比重为25.29%。公司作为芯片设计企业，在业务增长的情况下持续保持研发的高投入。2023年研发人员人数为78人，较2022年末增长56%；截至2023年末，公司已取得发明专利23项、实用新型专利22项，集成电路布图设计3个，在MEMS惯性传感器领域已形成自主的专利体系和技术闭环。

　　公司下游领域不断拓展，有望带来业绩新增量

　　公司不断拓宽公司研发产品的种类，在研项目涵盖压力传感器、车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMSIMU、汽车级功能安全6轴MEMSIMU，并推进公司研发项目尽快量产。未来，工业物联网、车联网、智能城市、智能家居、人形机器人等新产业领域都将成为MEMS传感器行业广阔的应用空间，尤其是自动驾驶汽车需要多种高精度、高可靠性的传感器，将创造巨大的行业空间。公司技术能力突出，有望分享不断扩大的下游市场空间。

　　投资建议

　　我们预计公司2024-2026年分别实现收入4.60/6.70/9.60亿元，实现归母净利润分别为2.40/3.37/4.46亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为63/45/34倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新产品研发不及预期；市场拓展不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期。