长城证券-朗新集团-300682-盈利水平向好，未来重点聚焦电网业务发展-240403

　　事件：4月2日，朗新集团发布2023年年度业绩报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全年，公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；扣非净利润5.33亿元，同比增长33.64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　营收稳步向好，费用管控与分业务毛利率涨跌不一：2023年，公司以B2B2C的业务模式，聚焦能源数字化、能源互联网双轮战略，2023年全年，公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；扣非净利润5.33亿元，同比增长33.64%，分季度来看，公司营收大部分确认于第四季度，第四季度收入达到21.26亿元，占比近半。费用端，2023年公司销售费用为5.90亿元，同比增长17.60%，主要系市场推广费及人工成本增长所致；管理费用为3.90亿元，同比降低2.49%；研发费用为5.18亿元，同比降低8.12%，主要系人工、差旅、外包费用下降所致；财务费用变动较大同比降低166.66%，主要系公司可转债于4月转股或赎回，减少利息支出所致。盈利能力角度，按行业拆分，2023年，能源数字化业务毛利率为40.34%，同比增长2.30Pct；能源互联网业务毛利率为39.72%，同比降低9.15Pct；互联网电视业务毛利率为43.65%，同比增长10.73Pct。整体来看，公司营收稳定增长，费用有所控制，分业务毛利率涨跌不一。

　　能源互联网收入快速增长，服务不断抢占市场：2023年，公司能源互联网业务实现营业收入15.34亿元，同比增长38.97%。分拆来看，生活缴费业务端，报告期内，公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1400万户，连接的公共服务缴费机构超过6200家，保持增长趋势和市场领先地位；“新电途”业务端，聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年末，平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。同时，报告期内，公司紧抓“车能路云”产业新机遇，成功中标武汉东湖项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设以及社区停车场数据管理等服务。虚拟电厂端，公司光伏云平台新接入分布式光伏电站约14万座、容量约4GW，截至报告期末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超150MW，聚合绿电交易的光伏电站近2000座。整体来看，公司业务保持稳定发展，各项服务均处在抢占市场进程中，未来预期向好。

　　能源数字化营收水平提升，非电网业务进行优化：2023年，能源数字化转型进程持续深入，新型电力系统建设改革持续推动，相关投入仍在增加。报告期内，公司能源数字化业务收入保持增长，市场地位进一步巩固加强。2023年，公司能源数字化业务实现营业收入23.21亿元，同比增长7.49%。整个报告期内，公司营销2.0系统完成上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，并取得良好成果；围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统；公司在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。同时，报告期内，公司继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。我们预计，公司未来将重点聚焦电网业务，不断深化电网端的业务合作，非电网业务团队的优化将有助于公司在电网业务端进行更多资源分配，以迎合现阶段国家发展趋势。

　　盈利预测与投资评级：公司致力数字电网、数智城市业务发展，在此基础上，公司顺应产业发展趋势，外拓虚拟电厂业务，未来有望形成多元化的核心竞争力。朗新集团在2023年进一步加强了电网业务的投入与参与度，且非电网业务端进一步收缩投入，控制亏损影响。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收55.79亿元、66.14亿元、78.81亿元；归母净利润7.00亿元、8.63亿元、9.92亿元；EPS 0.63、0.79、0.91，PE 18.4X、15.0X、13.0X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。